踏 入 2007 年 ， 環 球 游 資 充 裕 ， 環 球 經 濟 增 長 仍 然 強 勁 ， 究 竟 這 股 強 勢 ， 在 未 來 一 年 ， 能 否 得 以 維 持 ？ 投 資 者 自 然 十 分 關 注 。 其 中 環 球 企 業 盈 利 表 現 、 通 脹 和 利 率 等 因 素 ， 主 導 環 球 股 市 走 勢 ， 有 鑑 於 此 ， 貝 萊 德 美 林 投 資 管 理 環 球 股 票 首 席 投 資 總 監 博 多 爾 （ Bob Doll ） ， 便 就 2007 年 的 投 資 展 望 ， 作 出 了 十 項 預 測 。
回 顧 去 年 ， 受 惠 於 聯 儲 局 終 止 為 期 兩 年 的 加 息 行 動 ， 環 球 股 市 在 2006 年 再 度 表 現 強 勁 ， 然 而 ， 在 美 國 房 屋 市 場 顯 著 放 緩 帶 動 下 ， 美 國 經 濟 增 長 亦 出 現 放 緩 。 不 過 企 業 盈 利 連 續 第 4 年 錄 得 雙 位 數 字 的 增 長 ， 這 是 前 所 未 見 的 現 象 。
除 此 以 外 ， 商 品 價 格 於 去 年 的 波 幅 亦 顯 著 提 高 ， 繼 年 初 飆 升 後 ， 於 年 中 回 落 。 隨 著 聯 儲 局 把 目 標 利 率 調 高 至 5.25 厘 ， 10 年 期 國 庫 券 孳 息 則 在 4.5 厘 至 4.75 厘 之 間 徘 徊 ， 孳 息 曲 線 在 去 年 大 部 份 時 間 均 逆 向 。
隨 著 美 元 再 度 轉 弱 ， 非 美 國 市 場 （ 日 本 除 外 ） 的 表 現 優 於 美 國 市 場 。 儘 管 股 市 整 體 向 好 ， 但 自 2002 年 以 來 的 首 次 大 型 調 整 ， 導 致 主 導 升 勢 的 股 份 從 小 型 、 質 素 較 遜 色 和 周 期 性 股 份 ， 轉 為 大 型 、 較 優 質 及 表 現 與 預 測 較 為 相 符 的 證 券 。
游 資 充 裕 股 市 看 俏
雖 然 投 資 者 在 年 中 一 度 對 通 脹 感 到 憂 慮 ， 但 世 界 各 地 的 通 脹 壓 力 仍 保 持 溫 和 ， 利 好 投 資 氣 氛 ， 特 別 是 鑑 於 工 業 商 品 價 格 出 現 前 所 未 有 的 升 勢 。 因 此 ， 油 價 在 夏 季 創 出 新 高 ， 但 於 秋 季 顯 著 調 整 ， 為 下 半 年 的 股 市 帶 來 進 一 步 的 支 持 。 本 年 的 股 份 回 購 及 併 購 活 動 亦 是 歷 年 之 冠 。
上 述 數 個 主 要 因 素 於 去 年 主 導 著 大 市 ， 而 踏 入 本 年 初 ， 我 們 可 以 看 到 環 球 游 資 仍 然 充 裕 ， 儘 管 市 場 已 預 期 美 國 經 濟 會 出 現 放 緩 ， 但 環 球 經 濟 增 長 仍 然 強 勁 ， 美 國 企 業 盈 利 創 新 高 、 通 脹 和 利 率 低 企 ， 經 濟 信 心 相 對 強 勁 。 鑑 於 上 述 因 素 ， 我 們 對 2007 年 作 出 下 列 10 項 預 測 ﹕
（ 1 ） 美 國 經 濟 增 長 將 放 緩 至 2% 至 2.5% ， 而 非 美 國 增 長 則 保 持 相 對 強 勁 。
（ 2 ） 美 國 的 企 業 盈 利 增 長 自 2001 年 以 來 首 次 低 於 長 期 趨 勢 。
（ 3 ） 美 國 的 孳 息 曲 線 略 為 利 好 ， 因 為 短 期 利 率 下 跌 及 長 期 利 率 上 升 。
（ 4 ） 股 市 表 現 持 續 強 勁 ， PE 在 6 年 來 首 次 上 升 。
（ 5 ） 預 料 大 型 和 優 質 股 的 表 現 將 優 於 小 型 及 質 素 較 為 遜 色 的 股 份 。
（ 6 ） 能 源 、 健 康 護 理 和 資 訊 科 技 股 的 表 現 ， 估 計 優 於 公 用 、 電 訊 及 主 要 消 費 品 股 。
（ 7 ） 美 元 有 機 會 跌 至 10 年 來 的 最 低 水 平 。
（ 8 ） 日 本 是 唯 一 名 義 增 長 率 上 升 的 主 要 國 家 ， 這 將 支 持 股 市 造 好 。
（ 9 ） 波 幅 及 回 報 差 額 將 從 歷 史 偏 低 水 平 回 升 。
（ 10 ） 民 粹 政 治 將 於 美 國 復 興 。
總 結 來 說 ， 我 們 相 信 2007 年 仍 然 是 向 好 的 一 年 ， 股 優 於 債 ； 而 且 在 市 場 普 遍 共 識 美 國 經 濟 將 會 「 軟 著 陸 」 及 通 貨 膨 脹 受 控 之 下 ， 相 信 環 球 股 市 繼 續 走 俏 。
貝 萊 德 美 林 資 管 理
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