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泰國於 4月份發生 20年來最嚴重的暴力衝突，或將引發政局變動。旅遊業佔泰國國內生產總值（ GDP）約 6至 7%，由於政局不穩及動亂，其於 2010年吸引 1550萬旅客人次的目標，可能無法實現。儘管旅遊業對 GDP的直接影響輕微，但間接影響或較為嚴重，因為估計泰國有 20%勞動人口直接或間接與旅遊業有關，而目前泰國的就業情況仍然嚴峻。

接連不斷的抗議示威及政局不穩，將導致經濟刺激計劃延遲實施，從而影響農村的收入及消費者信心，我們認為這會令泰國 GDP增長下降至 2至 3%。泰國財政政策部估計，今次的流血衝突或會令泰國今年損失 15.8億美元的經濟收入。然而，在全球經濟持續復蘇的前提下，預期泰國出口將維持強勁。

雖然目前的政治危機對泰國股市構成重大短期風險，但情況並不是首次發生，自 1932年泰國廢除君主專政以來，已發生近 20次成功或失敗的政變，政治動盪更不計其數，憲法亦曾作多次修改。

中新社曼谷2月7日電 (記者 顧時宏)據泰國盤谷銀行華人事務部7日披露，去年泰國各大工業出口幾乎均遭受西方金融危機的衝擊，出口占總產量約七成，尤以歐美市場為主的制鞋業亦未幸免于難。

數據顯示，泰國目前有近500家制鞋廠，直接雇用7萬余名工人。去年全年制鞋業生產指數同比萎縮10.3%，比2000年至2008年同期平均值高出6.8%。主要出口產品如男、女皮鞋及運動鞋去年前十一個月產量分別下滑24.68%、20.27%和28.20%。

泰國鞋類制品及相關配件的出口額在過去五年中多處于增長狀態，直至2008年出現小幅下降。去年鞋類制品及相關配件的出口總額為7.94億美元，比2008年同期的9.71億美元下滑18.20%。2009年泰國制鞋業前五大出口市場依次為美國、丹麥、阿聯酋、英國和比利時，上述主要市場同比大多出現不同程度的萎縮。

去年對泰國制鞋業產生較大影響的消息莫過于某運動鞋知名品牌開始將生產基地陸續從泰國轉移到其它國家。部分名牌產品將生產線遷往他國，固然會在短期內對泰國制鞋業在就業、出口額等方面帶來影響，然而塞翁失馬，焉知非福，此舉產生的另一效應則是激勵泰國制鞋業者奮發圖強，由以往專為外國名牌生產轉向創立自主品牌，打入國際市場。

面對經濟危機，運動鞋市場萎縮幅度較大，部分泰國廠家針對國內皮鞋市場的穩步成長轉型改為生產皮鞋類制品。此外還努力開發泰國品牌產品在緬甸、馬來西亞等鄰國的市場，不但增加了出口銷量，亦提高了泰國品牌的知名度。

泰國制鞋業在國際貿易中同樣要面對諸多強大的競爭對手，尤其是中國、越南、印度尼西亞與印度等四大國際制鞋大國。相對而言，泰國制鞋業無論從生產效率、樣式乃至產品質量上均占有優勢，自由貿易區議的簽訂有助於業者取得優惠關稅，進而提高泰國業者的競爭力。

上述四大競爭對手多與泰國業者在中低檔產品市場進行競爭，至於高檔次產品市場，意大利、法國、瑞士及亞洲地區的台灣、南韓則是泰國的競爭對手。從時尚的設計、精細的生產到先進的工藝，泰國制鞋業者與其均有一定差距，還需奮起直追。

在自由貿易區協議的支持下，泰國業者還應堅持繼續提升產品質量，縮短與領先對手的距離並迎頭趕上。此外，擁有5.6億人口的東盟各國對泰國而言不僅是一個巨大的經濟實體，對外貿易的經濟盟友，更是鞋類制品一個龐大的消費市場，為泰國鞋類制品提供無限契機。

2010年年初，泰國促進中小企業辦公室與泰國鞋業公會計劃赴印度參加“印度國際皮革節”，擴大行業網絡，拓展商機，尋求在這一擁有 11.66億人口的新興市場的突破。同時在過去兩年里，與歐洲市場的競爭中，部分主要競爭對手被歐盟委員會征收反傾銷稅，進口稅率高于泰國產品三至五倍。2010 年 1月歐盟委員會決定繼續將之延長15個月，對泰國業者亦是一則喜訊。

盡管這些對手開始將歐盟市場減少的訂單轉而推向東盟市場，但隨著今年世界市場的逐步反彈，歐美經濟的復甦，泰國制鞋業正期待著柳暗花明的一天。完

中新網8月15日電：據中國大陸商務部網站消息，商務部國際司商務參贊張克寧就中國—東盟自貿區《投資協議》答問時表示，中國—東盟自貿區即將在2010年全面建成。

2009年8月15日，第八次中國—東盟經貿部長會議在泰國曼谷舉行。商務部陳德銘部長與東盟10國的經貿部長共同簽署了中國—東盟自貿區《投資協議》。

商務部國際司商務參贊張克寧在答問中表示，中國—東盟自貿區是我國對外商談的第一個自貿區，也是東盟作為整體對外商談的第一個自貿區，備受各方關注。投資促進與開放是中國—東盟自貿區的重要組成部分，在雙方分別於2004年11月和2007年1月簽署自貿區《貨物貿易協議》和《服務貿易協議》後，投資成為雙方談判重點。經多輪談判，雙方在2008年11月就《投資協議》達成一致。 

新加坡第二季經濟大幅反彈，政府亦調升今年經濟預測，令人憧憬該國已擺脫了一九六五年獨立以來最嚴重的衰退。

新加坡衰退或告終

新加坡貿工部公布最新預測，國內生產總值（ＧＤＰ）今年預計將萎縮介乎百分之四至六，較早前預測最高可能萎縮百分之九為佳。此外，新加坡經濟上季按季增長百分之二十點四，優於市場預期的百分之十六點四增長。

這是新加坡經濟連續四季萎縮後首度回升，是自二○○三年第三季從沙士爆發復蘇過來後最大的增幅。第二季ＧＤＰ按年下跌百分之三點七，製造及服務業持續按年萎縮。

新加坡第二季ＧＤＰ數據為東亞各地經濟報告公布揭開序幕，包括最矚目、明天公布的中國季度增長數字，市場注視東亞各地能否跟歐美經濟分道揚鑣，較早復蘇並強勁反彈。

Action Economics經濟師科恩表示，新加坡的數據顯示，亞洲經歷疲弱的首季後正在復蘇。他認為，技術上新加坡的衰退已結束，經濟再次增長，就算增長不會十分強勁，但經濟應可維持正增長。

新加坡聯昌國際（CIMB-GK Securities）區域經濟師宋誠煥說，整個亞洲區不如年初所想像的差，對於以出口為主導的亞洲各地，製造業拖低經濟的幅度低於預測。

星展經濟及貨幣研究部主管卡爾邦說，亞洲經濟正在Ｖ型反彈，新加坡的工業生產已回復至經濟危機前水平的六成半，出口亦已收復三分之一的跌幅。

增長動力仍未穩固

佔新加坡經濟四分一的製造業產值在首季按年急跌百分之二十四點三後，次季僅跌百分一點五。

不過，上季增長主要由表現不穩定的製藥業帶動，加上歐美市場需求前景依然不明朗，經濟師對新加坡經濟可否持續復蘇採取審慎態度。

貿工部指出，製藥業和電子業補充存貨是製造業改善的原因，但歐美失業率上升和家庭開支下跌，沒證據顯示需求明顯改善，經濟反彈未必持續。

分析員認為，上季經濟表現強勁或許對坡元和股市有短期刺激作用，但不會改變央行對貨幣的立場。坡元兌美元昨天升百分之零點四，至一美元兌一點四六〇五坡元，新加坡海峽時報指數升百分之一點九。

大華銀行經濟師Chow Penn Nee認為，央行不會改變貨幣政策，因為滙率在現水平能維持出口競爭力。

越南自稱是今年發展中國家中復原能力最強的經濟體之一﹐不過經濟學家們擔心﹐政府指導的寬鬆放貸有可能將越南推入一個新的投機泡沫中﹐越南的成功掩蓋了嚴重的問題。

這樣的擔憂週二進一步凸顯出來﹐當日惠譽國際評級(Fitch Ratings)下調了越南盾的評級﹐稱原因是在政府往經濟中注入大量信貸之際﹐越南的財政狀況持續惡化﹐銀行體系容易遭受潛在的系統壓力。

類似的擔憂也影響著美國和中國﹐這兩個國家都承受著準備收緊政府刺激措施的壓力。不過﹐在越南這個受到密切關注的新興經濟體﹐這個對外國直接投資越來越重要的磁石﹐這種擔憂尤其明顯。越南經濟的大部分都是由國有企業所主導﹐這類企業有著在核心業務之外進行不明智投資的歷史﹐進而導致以往的投機性行行為和一輪輪的經濟過熱。

據政府數據顯示﹐自全球經濟危機爆發以來﹐國有銀行累計向越南經濟注入至少190億美元貸款﹐相當於該國年度國內生產總值的約五分之一。這些貸款是刺激計劃的一個重要組成部分。在刺激計劃中﹐政府向銀行提供利率補貼﹐以便讓它們能夠發放更多的貸款﹐幫助國有企業和出口商。

馬來西亞財政部長納吉布•拉扎克(Najib Razak)昨日表示，該國的經濟增長在2011年前不太可能會實現強有力的復甦，但他們將會利用此次低迷打造一個側重于服務業，而不是制造業的“新經濟模式”。

預計將在3月31日成為馬來西亞總理的納吉布表示，他的目標是將服務業占國內生產總值(GDP)的比例從54%提高到70%，以努力建立一個對制造業產品出口依賴較低的“知識型經濟”。

在一次罕見的接受外國媒體採訪中，納吉布告訴英國《金融時報》：“這是馬來西亞經濟改革的一部分。服務業能提供巨大的增長空間。” 此前一天，他剛公布了600億馬元（合160億美元）的刺激經濟一攬子計劃，旨在阻止經濟陷入深度衰退。該國政府預計今年的經濟增長率在正負1%之間。

納吉布表示，馬來西亞擁有世界上最依賴貿易的經濟，而全球衰退凸顯出改變本國經濟結構的必要性。目前，制造業產品出口占總出口的72.5%，而服務出口則占14.8%。

他認為伊斯蘭金融服務業是一個重要的增長領域。人們對用伊斯蘭金融體系代替西方資本主義模式的興趣日益增強，而馬來西亞擁有全球最大的伊斯蘭債券市場。

此外，馬來西亞想通過吸引更多外國患者的方式擴張醫療保健等服務業，並且想成為區域性的教育和生態旅游中心。

納吉布還希望更多地側重于電子、生物科技以及綠色技術等高附加值制造業。他說：“我們不能再依靠廉價勞動力作為我們制造業的基礎了。”

馬來西亞計劃通過與東南亞、印度、中東以及中國擴大貿易聯系來減輕其對美國等西方傳統出口市場的依賴。

納吉布表示，他贊成對優待占多數人口的馬來種族的政府政策實施漸進式改革，以支持經濟結構的調整。

該政策是他的父親于上世紀70年代初任總理時引進的。人們批評其催生了一個基于民族政策的效率低下的經濟，將該國的華人和印度人少數族裔置于不利地位。

他表示，“我們必須接受與時俱進的政策，”但“我們不能採取太激進的措施，直到人們已經為此作好了准備”。這句話顯然指的是親馬來人政策在馬來民族統一機構（United Malays National Organisation，又稱巫統）中所受到的普遍支持。巫統在自馬來西亞1957年獨立以來一直統治該國的聯合政府中占支配地位。3月末，除了總理一職，納吉布還將成為巫統的領袖。

作為放松親馬來人政策的一部分，納吉布指出服務業的外國投資規定將會有所松動。目前，金融服務業等行業的外國投資者被要求要有馬來人股東。

他表示，親馬來人政策已經成功提高了大多數人的生活標准，但他承認，在政策的實施過程中出現了一些錯誤。他表示，他支持將該政策回歸到父親最初的設想上——即改善各個民族貧窮群體的生活條件，而不僅僅是馬來人。

納吉布在這個問題上的姿態可能會削弱人們對最近複興的由安瓦爾(Anwar Ibrahim)領導的反對黨的支持。去年，該反對黨提出了一個類似的主張來吸引少數族裔的選民，由此增加了它的國會代表人數，還首次贏得了幾個州政府的選票。

譯者/董琴

東南亞國家協會高峰會 3月1日落幕，在全球經濟衰退之際，東協十國更堅定區域整合、反對保護主義的立場，並加強與對話伙伴國的關係，台灣如何參與區域整合過程顯然十分急迫。

第14屆東協高峰會兩大關注主軸為經濟整合與人權議題，雖然人權機構成立過程是否具有制裁力成為媒體關注焦點，但東協高峰會不斷想傳遞的訊息是必須與區域各國加強經貿關係。

東協在高峰會期間只與澳洲、紐西蘭簽署了自由貿易協定，與韓國簽署綜合性經濟合作協定，但東協十國在這次高峰會中再度強調要在2015年以前成立東協共同體，之後也陸續和印度、南韓與中國洽談更廣泛的貿易合作協定。

東協加中國零關稅將于明年起跑，接著也將與中國洽談投資方面的貿易協定；
日本與東協的自由貿易協定去年底已生效，未來關稅壁壘也會逐漸降低；
東協與澳紐自貿協定從生效日開始至2020年，對澳紐將陸續解除 96%貨物的關稅。

雖然全球經濟衰退，但東協更積極推動與對話伙伴國的經貿合作，因為美國一度揚起買美國貨的保護主義聲浪，但對出口導向的東協國家來說，無疑是一項警訊，不但對外砲口一致堅持反對外在的保護主義，對東協內部也一樣保持警覺。

輪值主席國泰國總理艾比希（Abhisit Vejjajiva）就在閉幕記者會上指出，東協國家領袖堅定允諾，以自由貿易和合作處理全球經濟走跌帶來的經濟困境。

艾比希說，東協會盡力確保沒有一個國家訴諸保護主義措施，因為如果發生，每個國家都展開保護政策，會是每個人的損失。

因此，東協領袖都同意，提醒彼此是否遭遇任何保護貿易措施。

就在東協加強區域整合、倡導反對保護政策之際，台灣如何不自外于關稅降低、貿易合作的經濟整合趨勢，在全球經濟衰退的此刻，顯然更為急迫。對于台灣推動兩岸經濟合作協議，艾比希與ASEAN秘書長蘇林（Surin Pisuwan）都表示樂觀其成。

蘇林更進一步說，如兩岸達成協議，「我們只會看到增長（increase）」；他認為，「我們全部將加強所有的合作與關係，這對區域內的各方都有好處。」

鑑於經濟狀況在過去幾週內進一步惡化，新加坡總理李顯龍連日在總統府和勞、資代表舉行午餐會，並於昨天結束後向媒體表示，可能再度調整新加坡今年的經濟展望。

新加坡政府月初已經下修今年的經濟成長預測，把去年11月估計的負成長1%到成長2%，下修到負成長2%到成長1%。

對這項已經下修的數字，李顯龍說，在政府下週宣佈新財政年度預算案之前，將會公佈新的經濟成長預測修正數據，以反映當前新加坡面對的經濟衝擊。

東南亞國家協會財政部長們發表聲明指出，東協會員國的經濟和財政基礎穩固，有信心能安然渡過當前的全球金融危機。聲明並預測，東南亞地區在去年取得百分之六點七的經濟成長率後，今年的經濟成長將會稍微放緩。

東協財政部長昨天在杜拜召開會議後，發表上述的聲明。聲明也重申，東協會員國決心加強經濟合作，鞏固組織在全球市場的競爭力。

聲明說，東協在一九九七年亞洲金融風暴後，推動一系列的改革措施，成功地精簡了組織結構。而本區域金融機構債務與資產的比例相當低，對美國等遭受這次金融危機影響信貸市場的直接曝險也有限。

2008年9月2日泰國要求總理下台的黃衫軍運動越演越烈，包括國營事業勞工為了支持黃衫軍要求總理下台的行動，也威脅要中斷水電供應及阻止飛機起降，凌晨七點在泰國街頭遊行的黃衫軍與部分支持總理-沙瑪的人士發生衝突，造成一死多傷情況，泰國總理沙瑪正式宣佈國內進入緊急狀態，軍隊被授權協助終止長達4個月的反政府抗議活動，泰國股市反映此一利空盤中下挫接近3%。

泰國特色的軍事政變

回顧從1932年實施憲政體制之後，泰國共計經過了20次的軍事政變，在泰國，軍事政變早就成為司空見慣的事情，也發展出一套泰國式的軍事政變模式。軍事政變一般指的是利用體制外的行動對現有政權進行推翻的動作，其中武力與暴力衝突在所難免的，但是泰國的軍事政變卻都不是如此，幾乎都是以平和的手段取代現有政權，因為象徵最高權力的中心-泰國王室往往決定政變的成敗，因此，具有泰國特色的軍事政變往往從佔領政府機關、電視台開始，接著公佈政變宣告，最後則是向泰皇尋求支持，這樣的過程已經漸漸發展成為一種程序跟模式，也成為一種〝泰〞有特色的軍事政變。

股市影響短暫且有限

雖然泰國此次要求總理沙瑪下台的遊行從平和轉變成衝突，不過以過去泰國發生軍事政變最差的情況來當作假設，目前主導黃衫軍的人民民主聯盟獲得國營企業工會的支持，但總理這一方卻未得到任何民間的支持，最差的情況可能是現任總理下臺，泰國政局再度回到前一次2006年9月19日政變時的無政府狀態，如果從經濟基本面來看，泰國第二季的GDP成長率仍達5.3%，主要是受惠於強勁的出口，舒緩了疲弱的內需，而同時間8月份的消費者物價也從7月份的10年高點9.2%，回落到6.4%的位置，這反映出國際油價回跌與泰國政府14億美元振興經濟方案奏效。

然而，雖然從8月26日開始發動的大規模遊行示威活動，加上9月2日凌晨的暴力衝突，對泰國股市短期產生影響，但市場仍舊對這次遊行和平落幕的期待很高，而且目前泰國SET指數已經低於上一次政變發生時的692.57點，距離2006年12月19日實施外匯管制的最低點622.14也僅剩不到9%的差距，加上，泰國總理在宣佈進入緊急狀態之後，下一步可能又是由泰國皇室出面解決問題，因此，泰國股市應該有機會逐漸恢復穩定的情況。

東南亞國家聯盟說，他們與澳大利亞和新西蘭簽署綜合自由貿易協議的議定書，希望藉此促進相關國家之間的貿易。

東盟十國與澳大利亞及新西蘭的經濟部長在新加坡發表聯合聲明說，有關國家已經完成討論過程，建造綜合性的單一自由貿易協議。

聯合聲明說，這項自由貿易協議涵括貨物、投資、服務和知識產權。

與會各方花了兩年時間才得出這項協議，協議中亞洲國家將向澳大利亞和新西蘭開放葡萄酒、牛肉和奶類產品市場﹔而亞洲國家則獲得澳大利亞和新西蘭豁免衣服、鞋類和汽車出口的關稅。

東盟國家與澳大利亞及新西蘭兩國去年的貨物貿易額大幅跳升17%，達480億美元，由東盟國家出口主導。

這項聲明沒有提及條款細節，但是聲明說：必須解決"小量的雙邊市場門路問題"。每個國家必須在12月簽署之前確認協議。

這項協議是東盟國家覆蓋面最廣的協議，最終可能成為在亞洲地區締造歐盟形式地區自由貿易的重要一步。這是澳大利亞中間偏左政府的遠景。

東盟官員說，他們也同印度達成貨物的自由貿易協議，但不包括服務與投資。東盟國家與印度去年的貿易達380億美元。

東盟官員也說，他們與中國在投資協議方面也有"實質進展"。

新加坡總理李顯龍今晚透過電視宣讀國慶獻詞時指出，過去十二個月世界經濟表現得很不穩定，但新加坡經濟還是取得不錯成績，今年上半年經濟成長百分之四點五，預計全年的經濟成長將介於百分之四到百分之五，比先前的預測頂端調降一個百分點。

李顯龍以英語宣讀新加坡四十三年國慶獻詞，副總理黃根成以華語代為宣讀獻詞。

新加坡官方最近一次的全年經濟預測為百分之四到百分之六，但在全球經濟蒙受次級信貸危機與通貨膨脹等問題衝擊下，李顯龍今天再度把全年經濟成長預測的頂端調降一個百分點。

時隔整整11年之後，世界的目光再度聚焦在亞洲動盪不安的金融局勢上。

然而，總體而言，當前發生在亞洲各國的經濟金融亂象，與亞洲金融危機只是形似，而非神似。這場危機歸根結底可以說是一種貨幣現象，而不是經濟結構上的問題。亞洲的實體經濟現在依然健康。更重要的是，亞洲的泡沫只是世界金融泡沫的一個組成部分。

這次首先登場的是越南，是泰國(上次亞洲金融危機首發地)的近鄰，兩國症狀看上去頗為相似。其一是本幣大幅貶值。越南央行將越南盾允許波動的範圍擴大後(由最初的上下0.75％變為6月份的上下2％)，越南盾的官方匯率開始加速貶值，而黑市和遠期匯率顯示越南盾的貶值還有很長的路要走。其二是資產價格下挫。截至6月底，越南股指由最高點跌去七成，而胡志明市及河內市的房價較最高點下跌二成。

越南的上述症狀在亞洲其他一些國家也開始陸續出現。菲律賓、印度甚至韓國等國家被相繼打入重點觀察之列。這些國家或是貿易項下存在一定規模的赤字(如菲律賓、印度)，或是背負較為沉重的外債(如韓國、印尼)。此外，大多數亞洲國家都出現或多或少的財政赤字(泰國、印度、馬來西亞、菲律賓)。鑒於油價補貼的財政壓力越來越沉重，印度、印尼和馬來西亞等國先後上調了國內油價，物價隨即出現跳升，並造成消費者和投資者的恐慌。所有這些，都被認為是蚊子可以從雞蛋殼上叮入的裂縫。

然而，這些和11年前的相似之處只是表象。當年的亞洲金融危機根源在於經濟增長模式的失敗，而當前的動盪則主要是一種貨幣現象，並且，只是全球貨幣現象的一個組成部分。迄今為止，越南的危機充其量只是一場貨幣危機。它不是一場金融危機，甚至也不是一場金融危機的開始。我們看不到越南的金融機構出現大範圍倒閉，就像韓國在1998年所發生的那樣；我們也看不到產業資本逃離越南和亞洲，就像10年前一樣。

此刻，我們有必要重新審視經濟學家克魯格曼當年預見亞洲金融危機時的立論基礎。克魯格曼之所以認為「亞洲無奇跡」是因為，眾多研究發現，亞洲看似超常的經濟增長靠的是要素投入的增加，而不是技術的進步或是效率的提高。政府自上而下推動的增長模式可以取得短暫的輝煌，但也極為容易導致不平衡增長和結構上的問題，並埋下危機的種子。

那麼，此輪越南貨幣金融領域的亂象從何處開始？是否與此前不同？貨幣危機的根源當然在貨幣本身。統計數據顯示，截至2007年5月，越南基礎貨幣供應量同比增長34%。同時，越南的貨幣乘數也在迅速提升，具體表現在信貸規模的增加。2006年越南信貸增長25.4%，至2007年11月，同比再增50.6%，其中股份制銀行的貸款增長達到驚人的95%。基礎貨幣和貨幣乘數的雙增長推動了貨幣供應量的攀升。結果是，越南2006年M2增長34%，2007年增長46%。在如此之寬鬆的貨幣環境中，出現通脹和本幣貶值也就不足為奇了。馬來西亞等其他亞洲國家也經歷了類似的貨幣擴張。

儘管如此，各國的實體經濟面還是足以讓人對亞洲的前景重拾信心。

越南近年來以中國為榜樣，市場機制在資源配置上發揮了越來越重要的作用，逐步矯正了發展模式中的偏頗。
印度、馬來西亞、菲律賓等國的市場化進程也有顯著推進。體制變革所釋放出的效率改進，開始讓亞洲各國成為國際資本投資的目的地。近年來，越南等亞洲國家全球新興加工製造業基地的角色日益凸現。據越方統計，2008年上半年越南共吸收FDI協議額316.1億美元，同比增長3倍多。

其次，亞洲各國工業基礎的改善使得外匯儲備的增長更具有可持續性，大大降低了危機爆發和傳染的風險。其一，同樣是利用外資，亞洲各國現在更多是採取吸收FDI的方式，相比之下，外債尤其是短期外債的重要性大幅下降。其二，就當前的短期外債與外匯儲備占比而言，除韓國達到六成外，其餘均在三成以下，越南和印度甚至在5％以下，這與當年亞洲金融危機之前各經濟體普遍達到一倍甚至兩倍以上相比，已經大為不同。這意味著，這些國家在短期內發生支付危機的可能性很小。

再次，從全球的視角看，當前越南和亞洲其他國家和地區的問題只是國際貨幣供應擴張週期的冰山一角。2003年以來，從美國開始，世界各地的低利率政策維持的時間太久了。巨大的流動性刺激了經濟增長，也把全球的資產價格泡沫越吹越大。從美國爆發次貸危機開始，這輪泡沫便開始破裂。

泡沫破滅在亞洲的破壞力比美國更大，源於新興經濟體的貨幣環境更為寬鬆。以2006年為例，高盛的一份研究報告顯示，中國的廣義貨幣供應量上升了20%，俄羅斯的貨幣供應增長甚至達到了51%，而印度為24%；相形之下，歐元區、美國和日本的這一指標分別為10％、5％和2％左右。

最後，新興經濟體貨幣供應增長較快也有其合理成分，因為其經濟增長要明顯快於發達國家；並且，既然貨幣擴張是過去四五年全球性的貨幣特徵，那麼，亞洲的困難也就是全球的困難，隨著歐美央行利率的觸底上揚，亞洲的風險會在全球得到分散。

穆迪（Moody's）指出，越南政府已經開始採取積極措施因應通貨膨脹等問題，雖然經濟成長減緩，但發生金融危機的機率降低。

越南上半年的國內生產毛額（GDP）年成長率達6.5%，但第一季高達7.4%，顯示第二季成長率急速下滑。三年來，越南每年GDP年成長率都超過8%。大環境不佳，越南政府已向下調整今年成長率，從原來的8.5%到9%下修到7%。

穆迪表示，越南經濟減緩是好現象，顯示政府最近的政策對經濟活動產生影響。不過，通貨膨脹卻仍然上揚，6月時高達26.8%。食物價格大漲45.6%，是推升消費者物價指數（CPI）的主要因素。

房屋與營建物價格也上漲23.7%，反映全球原物料價格上揚。今年以來，越南盾對美元已貶值約2.5%，這也推升物價上揚，尤其是進口物價。進口金額節節上揚，不利貿易平衡。

數周前，投資人擔心，越南正走向貨幣與經常帳的危機。今年以來，越南股市股價腰斬，顯示投資人的信心崩盤。雖然零售銷售上半年大幅成長30%，但大部分的原因在於價格大漲，真正的消費需求低迷不振。

投資人對越南態度轉向謹慎，當然不利越南短期內的商業活動。最近越南當地工人群起抗議，要求提高工資以貼補通膨帶來的支出。穆迪指出，越南政府應該處理通膨問題，才能恢復企業的投資信心。

雖然越南中央銀行的積極升息可能不利經濟活動，但穆迪認為，這顯示當局積極處理問題，而且，今年以來越南的外國直接投資仍然旺盛。即使經濟成長率下滑，不如以前高速成長，但溫和的經濟成長率總比經濟危機好得多。

新一輪可能蔓延東南亞乃至中國的金融危機正在越南醞釀的聲音近期接連傳出，有權威專家指出其實沒那麼糟糕，越南不是資本開放的國家，越南盾貶值不是資本大進大出導致的，而是由於通貨膨脹，大家都越南盾去換美元或其他貨幣來保值，造成本國貨幣大量貶值。

唱衰亞洲聲音又來

《國際先驅導報》報道，彭博社6月4日發佈題為《亞洲奇跡再次面臨危險》的文章，其中描述和判斷反映了西方觀察家對越南乃至亞洲經濟的悲觀基調，“亞洲正在進入自1997年以來最糟糕的幾年。從首爾到雅加達，從北京到新德里，各國官員正在與迅速惡化的通脹形勢作鬥爭。造成上世紀90年代混亂局面的主要是貨幣貶值和經濟衰退；而今天的局勢還包括經濟過熱。”

“越南政府最近公佈的按年率計算的5月份通脹率達25.2%，為13年來最高水準”“自去年11月以來，越南股市已累計下跌了55%”“惠譽國際評級5月30日將越南主權債券的評級從穩定下調至負面”“越南民眾開始用越南盾購買黃金，或者換成美元和人民幣”……

這些“壞消息”頻繁以不同形式出現。它們反過來成了各方人士判斷越南經濟進入“金融危機”的依據。

大摩報告始作俑者

關於新金融危機將危及亞洲其他國家的報道，大多引用摩根士丹利的報告。這份5月28日發表的報告認為，越南正面臨一場類似于1997年泰國泰銖的“貨幣危機”，因為越南央行在國內通脹高企和外貿逆差擴大的情況下，仍讓越南盾幣值過於堅挺。

摩根士丹利駐香港分析師紐納姆在研究報告中認為，越南已經出現了很多釀成危機的基本因素，其中包括高估的貨幣幣值、經濟處於危險的失衡狀態以及偏低的外匯儲備。此外，12個月無本金交割遠期外匯交易顯示，交易員們正在押注越南盾兌美元未來一年會貶值39%。

紐納姆認為，越南盾可能會重蹈泰銖的覆轍。當時，由於投機者認為泰銖估值過高而大量拋售，導致泰銖兌美元貶值45%。越南地產價格下跌的同時，國內不良貸款數額可能上升，“越南盾可能面臨類似(泰銖)的下行風險，它的貶值可能會在本地區引發(危機的)蔓延。”

這份報告把越南推到風口浪尖，媒體關注熱度沒有減弱的跡象。

投行被指誇大其詞

“毫無疑問，越南經濟正處於困難階段。但有一點必須說清楚，上述的評價顯示誇大了困難。”世界銀行駐越南代表處臨時總經理、首席經濟專家馬丁·拉馬並不認同摩根士丹利的報告。他表示，目前尚無充分因素表明，越南會像1997年的泰國那樣爆發金融危機。

“摩根士丹利這些銀行去年對越南經濟的評價是一片光明，稱其是亞洲新虎。今年又自打掌耳光，稱越南經濟一片黑暗。”聯合國開發計劃署(UNDP)駐越南首席經濟學家喬納森·賓克斯說，他認為尚未看到貨幣危機的要素。

在北京，中國銀行全球金融部高級分析師譚雅玲和清華大學中國與世界經濟研究中心研究員袁鋼明都認為，雖然越南經濟存在問題，但現在並未發生“危機”。

危機傳言急需澄清

袁鋼明分析，股市暴跌、通貨膨脹和民眾拿錢買黃金等保值產品，這三個主要因素被看作越南將要或正在發生金融危機的依據。實際上，這幾個因素在中國同樣存在，並不能就此判斷中國就面臨危機。

“越南不是資本開放的國家，越南盾貶值不是資本大進大出導致的，而是由於通貨膨脹，大家都越南盾去換美元或其他貨幣來保值，必然造成本國貨幣大量貶值。”袁鋼明認為，越南的主要問題是通貨膨脹，而非金融危機。

譚雅玲則指出，亞洲國家與1997年金融危機時相比，資金實力已經大大不同，“現在最充裕的外匯儲備都在亞洲”，各國防範風險的能力都得到了增強，即便越南真出現金融危機，亞洲其他國家也有能力應對影響。

UNDP的賓克斯認為，由大型投行發動的輿論炒作將對越南經濟產生短期影響，進入越南證券市場及房地產的短期投資將大幅減少，因而維持吸引外資將是越南政府優先考慮的問題。

而世行的拉馬建議，越南政府實施調控政策要公佈相關資訊，一方面解除公眾疑惑，一方面穩定企業界心態，告訴外界越南經濟要素仍是穩定的。

在越南﹐就在越共政府努力控制物價飛漲的同時﹐此起彼伏的罷工活動正在將外國製造企業拖入日益嚴重的通貨膨脹危機之中。

上週末﹐在Panasonic Communications Vietnam Co.四家越南工廠中的一家﹐有約1,000名工人舉行罷工﹐要求提高工資﹐以趕上物價的漲幅。越南5月份通貨膨脹率升至13年高點25.2%﹐遠高於1月份的14.1%。

Panasonic Communications Vietnam公關部經理Nguyen Thu Tanh Minh表示﹐罷工人數佔公司這家河內工廠總人數的1/4﹐他們要求加薪25%。公司管理人士表示﹐將在週三對工人的要求作出回應。Panasonic Communications Vietnam為日本松下電器產業公司(Matsushita Electric Industrial Co. Ltd.)的子公司。

越 南 近 年 積 極 推 動 經 濟 改 革 ， 贏 得 新 世 界 工 廠 美 譽 ， 卻 同 時 帶 來 經 濟 過 熱 的 後 遺 症 ， 迫 使 政 府 把 越 南 盾 維 持 在 偏 高 水 平 遏 抑 通 脹 。 大 摩 昨 警 告 ， 通 脹 和 貿 赤 惡 化 ， 該 國 或 步 泰 國 97 年 的 後 塵 遭 遇 狙 擊 ， 甚 至 連 累 區 內 爆 發 「 貨 幣 危 機 」 。

事 實 上 ， 即 使 美 元 兌 各 主 要 貨 幣 今 年 弱 不 禁 風 ， 但 兌 越 南 盾 卻 升 了 1.4% 。 越 南 盾 兌 美 元 的 12 個 月 遠 期 不 交 收 合 約 的 匯 價 跌 至 22550 兌 1 美 元 ， 反 映 投 資 者 預 期 越 南 盾 兌 美 元 1 年 內 將 大 幅 貶 值 39% 。

政 府 措 施 減 貨 幣 供 應

（法新社河內二十七日電） 越南政府今天宣布，今年五月的消費者物價比去年同期大漲百分之二十五，主要原因是糧食價格暴漲。

根據政府統計處發表的資料，僅是四月至五月間，物價就上漲了百分之三點九一，是一九九五年以來最高的單月漲幅。在這段期間，米價暴漲使社會上出現了恐慌性購買稻米的情形。

食物與飲料價格的年增率超過百分之四十二，今年五月與去年同期相比，民眾的基本糧食稻米與其他穀物價格的漲幅超過百分之六十八。

世界銀行駐越南首席經濟學家拉瑪指出，百分之二十五的通貨膨脹率是「令人擔憂的數字，是非常高的通貨膨脹率」。這是越南十年來最高的通貨膨脹率。

拉瑪說：「糧食價格上漲的甚至更快。糧食價格，特別是稻米的價格上漲，對越南社會帶來不同影響。對住在三角洲地區的農民而言是好消息，對都市與偏遠地區不種稻的的貧窮民眾卻是個壞消息。」

越南股匯市疲軟不振，從當地券商的生意就可窺見端倪。河內一家本地券商湄公證券（Mekong Securities)裡，幾個越南投資人表情鬱悶地盯著螢幕發呆，因為胡志明指數持續蕭條，不見起色。

不過才 1年前，湄公證券與其他越南券商一樣，每天早上被越南投資人擠得水洩不通，當地人帶著大量資金倒入市場，與2006年相比大幅增加了144%。

但是最近這些券商門可羅雀，因為今年第 1季越南股市已經下殺44.25%。

27歲的 Le Thu Ha是愁眉苦臉的投資人之一，2006年10月，正當越南瀰漫著股市投資熱時，她辭去在貿易公司的工作，專心致力全職玩股票。她在股市中投下 31000美元後，現在幾乎蒸發殆盡。她說「我想要抽身，但現在時機不適當。因為太晚了。」

越南股市 8年至今，對許多越南投資人來說，最近的股災重挫就像巨型金融風暴，可能嚴重衝擊投資人長期投資越南股市的信心。

擁有部分國營公司股票的越南國家資本投資公司(SCIC；State Capital Investment Corporation)副總經理 Le Song Lai表示，股災降臨，許多最近才進場越南股市的投資人赫然發現，短短時間內他們就損失慘重。

他表示，「這些人試圖挽回損失，但越想挽回就失去越多」。

今年年初越南央行接連宣布各項對抗通膨、穩定股市的金融與貨幣政策，除了大舉升息、提高強制儲蓄、緊縮信貸，並緊盯投機炒作，為房市降溫。

湄公證券交易員Dickon Verey表示，升息及控制貨幣供給的確抑制了資金流動性，冷卻房地產市場，但非預期的結果是造成該國股市大受衝擊。

2007年 3月創下歷史新高、去年年底結束時總計上漲 25%的越南股市露出疲態，除了受全球經濟放緩影響，銀行信貸緊縮及限制是主因。

但券商與基金經理人表示，越南央行 2月宣布的貨幣緊縮政策，將12.6億美元抽離金融體系，股市可能會再往下跌。此外，越南央行停止購買美元也令外國投資人不得其門而入。

今年 3月初，越南國家資本投資公司（SCIC）也開始進場買股護盤，但 Le Song Lai不願透露詳情。

與股市高點時相比，越南藍籌股目前預估市盈率為13倍，較當初的35倍低許多，使得外國投資人再度關注越南藍籌股。

Le Song Lai 表示，長期來看許多股票股價的估值過高，並沒有反映真實價值。經過一段時間的整理將使股價回歸合理水準。

新華社記者 黃海敏

越南總理阮晉勇日前強調，越南政府當前的首要任務是控制通貨膨脹，以保障民生和經濟持續增長。他指出，若不能有效控制通貨膨脹，不僅將影響生產發展和人民的生活，還將影響越南中長期經濟的增長，並使越南的投資環境惡化。

為了緩解通貨膨脹壓力，越南政府採取了一系列措施，其中包括：

實施緊縮的貨幣政策，削減公共投資和國家機關的經常性開支，減少預算赤字；

集中力量發展工農業生產，增加糧食產量以確保商品供需平衡；