美 國 聯 儲 局 9 月 大 幅 減 息 半 厘 後 ， 亞 洲 股 市 一 度 牛 氣 衝 天 ， 印 度 股 市 、 中 國 A 股 及 港 股 尤 其 火 熱 ， 呈 現 單 邊 升 市 ， 直 至 最 近 才 調 整 。
這 段 狂 升 實 在 不 可 思 議 ， 各 位 不 要 忘 記 ， 美 國 樓 市 和 建 造 業 仍 然 深 陷 衰 退 ， 銀 行 的 資 產 中 仍 有 數 不 清 的 「 有 毒 廢 料 」 需 要 清 理 ， 單 靠 聯 儲 局 減 息 ， 怎 能 解 決 一 切 問 題 ？ 個 人 認 為 ， 現 在 應 該 暫 離 已 見 泡 沫 的 中 國 A 股 、 港 股 和 印 股 ， 把 資 金 投 入 仍 然 抵 買 的 馬 來 西 亞 股 市 和 泰 國 股 市 。
儘 管 馬 來 西 亞 央 行 採 取 適 度 寬 鬆 的 貨 幣 政 策 ， 馬 元 匯 價 又 強 ， 但 馬 來 西 亞 股 市 仍 然 落 後 於 東 南 亞 其 他 股 市 。 馬 股 當 中 ， 以 銀 行 股 最 有 機 會 得 到 市 場 重 新 評 級 。 馬 來 西 亞 主 要 銀 行 股 明 年 盈 利 增 長 預 計 可 達 15-20% ， 但 按 執 筆 時 股 價 計 ， 預 期 PE （ 市 盈 率 ） 平 均 不 過 13.5 倍 ， 仍 算 相 宜 。 事 實 上 ， 不 少 海 外 投 資 者 （ 尤 其 是 中 東 油 元 ） 近 期 不 斷 吸 納 這 類 股 份 。
油 元 吸 納 馬 國 銀 行 股
馬 國 銀 行 股 當 中 ， AMMB 控 股 有 商 業 銀 行 、 投 資 銀 行 、 證 券 經 紀 和 財 富 管 理 業 務 ， 股 價 由 今 夏 的 4.98 馬 元 調 整 至 執 筆 時 的 4.10 馬 元 。 澳 紐 銀 行 集 團 （ ANZ ） 在 AMMB 持 有 策 略 性 股 權 ， 雙 方 隨 時 可 能 加 強 合 作 ， 若 然 成 事 ， 將 對 AMMB 的 融 資 成 本 、 國 際 業 務 的 開 拓 以 及 企 業 文 化 的 改 進 ， 都 有 莫 大 好 處 。
Maybank 是 馬 來 西 亞 最 大 的 銀 行 ， 近 年 全 力 發 展 企 業 融 資 、 匯 兌 、 付 款 服 務 、 中 小 企 銀 行 服 務 、 保 險 和 租 賃 等 業 務 ， 取 得 很 好 的 成 績 。 Maybank 計 劃 發 展 為 一 家 地 區 性 的 銀 行 ， 有 意 在 新 加 坡 、 越 南 、 泰 國 、 印 尼 和 菲 律 賓 物 色 併 購 機 會 。 Maybank 股 價 已 由 14 馬 元 調 整 至 11 馬 元 水 平 ， P/B （ 市 賬 率 ） 2.2 倍 並 不 貴 ， 息 率 有 5.2 厘 ， 而 PE 不 過 13 倍 ， 低 於 馬 股 平 均 的 15 倍 。
資 產 升 值 是 馬 股 另 一 吸 引 主 題 ， 來 自 新 加 坡 和 中 東 產 油 國 的 資 金 ， 令 馬 國 商 廈 市 道 起 動 。 地 產 發 展 股 可 留 意 Sunway City ， 其 商 廈 資 產 計 劃 於 明 年 以 Reit 分 拆 上 市 ， 若 然 成 事 ， 將 成 為 股 價 上 升 的 催 化 劑 。
在 東 南 亞 ， 最 不 貴 的 股 市 是 泰 國 股 市 。 曼 谷 股 市 的 SET 指 數 ， 以 08 年 預 期 盈 利 計 PE 僅 為 12 倍 ， 筆 者 相 信 ， 泰 國 的 大 選 將 是 泰 股 回 升 的 催 化 劑 。 泰 國 大 選 將 於 12 月 23 日 舉 行 ， 若 然 一 切 順 利 ， 去 年 推 翻 他 信 總 理 的 軍 人 政 府 ， 將 會 交 出 政 權 。 最 理 想 的 結 果 ， 是 泰 國 民 主 黨 以 大 比 數 勝 出 ， 因 為 該 黨 會 得 到 王 室 和 軍 人 的 支 持 。
大 選 後 泰 股 有 望 轉 強
這 次 大 選 對 泰 國 十 分 重 要 ， 因 為 政 局 不 明 朗 ， 對 當 地 的 消 費 和 商 業 投 資 有 一 定 的 影 響 。 大 選 後 政 局 若 轉 為 明 朗 ， 相 信 明 年 泰 國 經 濟 定 必 加 快 增 長 。 軍 政 府 交 還 政 權 予 文 人 政 府 後 ， 新 政 府 可 以 再 次 增 加 基 建 開 支 ， 民 間 的 消 費 和 商 業 投 資 亦 會 增 加 ， 經 濟 必 然 受 惠 ， 預 料 到 了 明 年 夏 季 ， GDP 增 長 可 由 現 在 的 4.3% 升 至 5.6% 。
泰 國 股 市 的 估 值 ， 向 來 與 經 濟 循 環 有 密 切 關 係 ， 故 此 經 濟 一 旦 回 復 較 高 增 長 ， 必 然 利 好 股 市 。 一 般 估 計 ， SET 指 數 08 年 PE 12 倍 ， P/B 僅 1.7 倍 ， 而 息 率 則 有 4 厘 ， 肯 定 是 偏 低 。 泰 股 偏 低 是 政 治 風 險 所 致 ， 而 大 選 可 以 清 除 這 個 風 險 。
泰 國 基 建 股 值 得 看 好
新 政 府 上 台 後 ， 相 信 會 大 興 土 木 搞 基 建 ， 故 此 基 建 股 是 很 好 的 選 擇 ， 水 泥 股 Siam Cement 和 建 築 商 Kamchang 均 可 以 考 慮 。 經 濟 加 速 發 展 ， 亦 意 味 貸 款 需 求 增 加 ， 銀 行 股 如 盤 谷 銀 行 、 Kasikorn Bank 和 Krug Thai Bank ， 亦 可 以 留 意 ， 這 三 大 銀 行 在 經 濟 向 好 的 環 境 下 ， 不 獨 貸 款 會 加 快 增 長 ， 淨 息 差 亦 可 以 擴 闊 。 其 中 Krug Thai Bank 可 能 特 別 吸 引 ， 該 股 息 率 有 4.5 厘 ， 而 且 在 經 濟 不 好 時 ， 公 司 曾 作 巨 額 撥 備 ， 清 理 了 壞 賬 ， 08 年 可 期 回 復 高 增 長 ， 估 計 股 價 08 年 至 少 可 升 3 成 。 （ 本 欄 隔 周 逢 星 期 一 刊 出 ）
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