何 謂 高 風 險 ？ 何 謂 安 全 ？ 美 國 某 些 貨 幣 基 金 的 投 資 者 ， 心 中 必 有 這 個 疑 惑 。 這 些 貨 幣 基 金 向 來 被 視 為 「 安 全 」 的 投 資 ， 卻 在 一 下 子 跌 去 兩 成 以 上 ， 皆 因 基 金 投 資 了 不 少 與 次 按 相 關 的 產 品 ， 例 如 CDO 。 這 些 投 資 產 品 由 國 際 大 銀 行 炮 製 ， 據 說 「 風 險 很 低 」 ， 現 在 全 世 界 都 知 道 ， 其 實 都 是 垃 圾 。
新 興 市 場 向 來 被 視 為 高 風 險 ， 投 資 者 即 使 有 勇 氣 參 與 ， 投 入 的 資 金 亦 不 會 多 。 然 而 事 後 孔 明 式 的 分 析 ， 過 去 一 兩 年 投 資 者 實 在 應 該 把 大 部 份 資 金 投 入 新 興 市 場 。
「 金 磚 四 國 」 股 市 的 估 值 已 升 至 比 天 高 ， 請 記 住 「 過 去 表 現 不 等 於 將 來 的 表 現 」 。 現 在 想 以 高 風 險 博 取 高 回 報 ， 或 許 應 該 考 慮 「 新 興 市 場 中 的 新 興 市 場 」 。 這 類 市 場 又 稱 為 「 待 開 拓 市 場 」 （ frontier markets ， 亦 有 譯 作 前 趨 市 場 或 新 新 興 市 場 ） ， 共 通 點 是 經 濟 增 長 潛 力 很 強 ， 而 且 與 其 他 資 產 類 別 的 相 關 性 很 低 ， 例 如 美 國 的 次 按 資 產 出 事 ， 亞 洲 某 些 早 已 興 起 了 的 「 新 興 市 場 」 也 受 影 響 ， 但 待 拓 市 場 就 感 受 不 到 震 盪 。
投 資 渠 道 暫 似 有 若 無
亞 洲 無 疑 是 世 界 經 濟 增 長 的 火 車 頭 ， 但 美 國 經 濟 若 陷 衰 退 ， 或 國 際 銀 行 體 系 出 問 題 ， 亞 洲 也 難 獨 善 其 身 。 今 年 亞 洲 股 市 的 估 值 已 全 面 提 升 ， 但 待 拓 市 場 的 估 值 只 是 微 升 。 這 些 待 拓 市 場 包 括 個 別 亞 洲 國 家 、 中 東 和 非 洲 國 家 的 市 場 ， 估 值 之 所 以 不 高 ， 政 治 風 險 是 原 因 之 一 ， 市 場 太 細 、 流 通 性 不 足 、 欠 缺 透 明 度 等 風 險 ， 也 令 海 外 投 資 者 卻 步 。 此 外 ， 投 資 銀 行 少 有 研 究 該 等 市 場 ， 遑 論 發 表 報 告 ， 一 般 投 資 者 怎 會 想 到 投 資 這 些 市 場 ？
不 過 ， 在 主 流 新 興 市 場 飛 升 後 ， 越 來 越 多 投 資 者 正 研 究 其 他 投 資 機 會 ， 包 括 待 拓 市 場 ， 其 中 以 中 東 、 非 洲 、 斯 里 蘭 卡 、 巴 基 斯 坦 和 哈 薩 克 斯 坦 等 最 受 注 意 。 這 類 新 興 市 場 中 的 新 興 市 場 ， 有 一 個 共 通 點 ， 就 是 投 資 者 很 難 取 得 相 關 資 訊 ， 而 且 投 資 渠 道 似 有 若 無 。 若 你 有 時 間 ， 不 妨 跑 去 新 加 坡 任 何 一 家 私 人 銀 行 ， 詢 問 能 否 代 買 斯 里 蘭 卡 、 加 納 、 肯 雅 、 卡 塔 爾 或 杜 拜 的 基 金 或 股 票 ， 我 相 信 答 案 一 定 是 「 對 不 起 」 。
有 意 投 資 越 南 的 投 資 者 ， 去 年 也 遇 到 同 一 情 況 ； 在 2001 年 想 買 印 度 股 票 ， 情 況 亦 差 不 多 ， 現 在 這 兩 個 市 場 均 已 一 飛 沖 天 。 投 資 待 拓 市 場 風 險 的 確 很 高 ， 但 一 旦 主 流 投 資 者 「 發 現 」 這 些 市 場 的 好 處 ， 早 著 先 鞭 者 就 會 有 極 可 觀 的 回 報 。
斯 里 蘭 卡 基 本 因 素 佳
待 拓 市 場 當 中 ， 斯 里 蘭 卡 向 來 被 視 為 政 治 風 險 偏 高 ， 但 基 本 因 素 卻 很 好 ， 企 業 盈 利 增 長 強 勁 。 據 彭 博 通 訊 社 估 計 ， 2008 年 將 是 該 國 30 年 來 經 濟 增 長 率 最 高 的 一 年 。 剛 通 過 的 政 府 財 政 預 算 案 ， 被 視 為 大 力 鼓 勵 投 資 ， 為 今 後 的 經 濟 加 速 增 長 鋪 路 。 此 外 ， 傳 聞 有 外 國 財 團 準 備 收 購 斯 里 蘭 卡 電 訊 ， 若 然 成 事 ， 斯 里 蘭 卡 必 會 引 起 主 流 投 資 者 的 興 趣 。
巴 基 斯 坦 政 治 風 險 高 ， 可 謂 人 盡 皆 知 ， 但 其 股 市 表 現 之 佳 ， 卻 是 少 人 知 道 。 自 從 總 統 穆 沙 拉 夫 支 持 美 國 反 恐 後 ， 大 量 美 援 源 源 不 絕 ， 自 「 911 」 以 來 巴 基 斯 坦 股 市 已 升 了 10 倍 。 現 任 財 長 阿 齊 茲 曾 任 職 花 旗 銀 行 ， 上 任 後 即 推 行 市 場 經 濟 ， 大 搞 私 有 化 計 劃 。 由 於 有 政 治 風 險 ， 巴 國 股 市 PE 不 過 11 倍 。 不 過 ， 明 年 會 舉 行 大 選 ， 政 權 若 順 利 轉 交 文 人 政 府 ， 股 市 的 評 價 就 會 大 不 相 同 。
911 以 來 巴 股 升 10 倍
包 括 匯 豐 在 內 的 幾 家 銀 行 ， 最 近 正 籌 備 推 出 一 系 列 的 待 拓 市 場 基 金 ， 投 資 於 孟 加 拉 、 巴 基 斯 坦 、 斯 里 蘭 卡 、 越 南 、 克 羅 地 亞 、 博 茨 瓦 納 、 加 納 、 肯 雅 、 杜 拜 、 黎 巴 嫩 、 卡 塔 爾 和 沙 地 阿 拉 伯 等 市 場 。
這 些 市 場 都 是 尚 未 完 全 開 拓 的 市 場 ， 歷 史 不 長 ， 交 投 不 活 ， 透 明 度 不 高 ， 監 管 架 構 亦 很 落 後 ， 但 卻 有 潛 力 。 風 險 肯 定 是 高 ， 但 請 記 住 ， 有 智 有 勇 的 投 資 者 ， 才 會 得 到 財 神 眷 顧 。
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