理財您才

美 國 次 按 風 暴 爆 發 以 來 ， 環 球 投 資 者 對 於 受 次 按 影 響 輕 微 的 新 興 市 場 青 睞 有 加 ， 尤 其 是 內 需 動 力 強 勁 的 市 場 ， 印 度 是 其 一 。

印 度 股 市 經 短 暫 休 息 後 ， 最 近 兩 個 月 發 足 急 奔 ， 10 月 底 孟 買 證 交 所 Sensex 指 數 突 破 兩 萬 點 ， 再 創 歷 史 高 位 。 以 印 度 盧 比 計 算 ， 印 度 股 市 近 5 年 的 累 積 升 幅 高 達 6.3 倍 ， 漲 勢 前 所 未 見 ， 主 要 受 到 國 際 資 金 推 動 。 年 初 至 今 ， 外 資 機 構 投 資 者 在 印 度 股 市 的 總 投 資 額 接 近 180 億 美 元 ， 相 對 2006 全 年 則 為 80 億 美 元 。

國 際 資 金 追 捧

國 際 資 金 前 仆 後 繼 ， 其 中 不 少 是 利 用 「 參 與 票 據 」 的 方 式 投 資 印 度 股 市 。 截 至 今 年 8 月 ， 衍 生 基 礎 的 參 與 票 據 佔 託 管 外 國 機 構 投 資 總 資 產 近 17% 。 參 與 票 據 方 便 海 外 投 資 者 進 入 印 度 股 市 投 資 ， 亦 可 作 為 掩 飾 最 終 投 資 者 身 份 和 資 金 來 源 的 工 具 。 為 加 強 市 場 透 明 度 並 控 制 系 統 性 風 險 ， 印 度 當 局 於 10 月 中 公 佈 一 項 建 議 草 案 ， 限 制 參 與 票 據 的 投 資 。 有 關 消 息 一 度 令 Sensex 指 數 單 日 急 跌 逾 9% ， 若 有 關 建 議 落 實 ， 無 論 是 全 面 推 出 或 修 訂 版 本 ， 在 短 期 內 或 在 某 程 度 上 勢 將 阻 礙 部 份 外 國 投 資 者 的 資 金 流 入 印 度 市 場 。 不 過 ， 該 項 政 策 其 實 是 短 空 長 多 ， 畢 竟 披 露 和 透 明 度 日 益 受 到 重 視 ， 對 資 本 市 場 發 展 具 有 正 面 意 義 ， 相 信 對 長 線 外 國 投 資 者 的 資 金 流 入 ， 不 致 造 成 負 面 影 響 。

展 望 未 來 ， 印 度 的 投 資 吸 引 力 可 望 持 續 受 到 世 人 關 注 ， 其 資 本 市 場 起 步 雖 晚 ， 但 隨 經 濟 增 長 、 金 融 市 場 開 放 與 國 營 企 業 民 營 化 ， 勢 將 日 益 壯 大 。 隨 民 間 財 富 累 積 ， 來 自 印 度 本 地 投 資 者 和 投 資 機 構 （ 例 如 保 險 公 司 、 退 休 基 金 等 ） 的 資 金 亦 可 望 加 入 股 市 ， 在 未 來 數 年 有 助 深 化 市 場 。

估 值 仍 然 吸 引

印 度 第 2 季 國 內 生 產 總 值 按 年 增 長 加 快 至 9.3% ， 當 地 經 濟 繼 續 受 到 內 需 消 費 大 力 推 動 ， 企 業 基 本 因 素 亦 保 持 強 勁 。 與 近 來 大 熱 的 中 國 股 市 相 較 ， 印 度 股 市 雖 然 已 經 連 續 5 年 高 收 ， 但 估 值 在 企 業 盈 利 看 好 之 下 仍 然 吸 引 。 根 據 彭 博 10 月 底 的 資 料 ， Sensex 指 數 的 預 估 PE 為 23.7 倍 ， 相 較 深 、 滬 綜 合 指 數 預 估 PE 分 別 高 達 47.3 倍 和 32.4 倍 ， 印 度 顯 然 便 宜 許 多 。

和 其 他 許 多 新 興 市 場 一 樣 ， 印 度 也 正 面 臨 資 源 價 格 帶 來 的 通 脹 風 險 和 環 球 熱 錢 流 動 帶 來 的 流 動 性 風 險 ， 幸 而 印 度 當 局 已 留 意 到 有 關 情 況 並 積 極 提 出 對 策 。

有 鑑 於 印 度 的 長 期 經 濟 增 長 潛 力 龐 大 ， 相 信 印 度 可 視 為 資 產 組 合 不 可 或 缺 的 一 環 ， 一 旦 市 況 受 消 息 面 影 響 而 出 現 調 整 ， 將 是 長 期 投 資 者 入 市 的 良 機 。

富 蘭 克 林 鄧 普 頓 投 資