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去年，新興東歐曾是投資人眼中的金母雞，今年，新興歐洲反成為聞之色變的燙手山芋。新興東歐怎麼了？

從金融海嘯以來，俄羅斯股票大跌、盧布大貶、新興東歐國家倒閉風聲四起，國際資金也不斷從這個「危險區域」逃竄，最近大家更擔心會從新興歐洲引爆另一波金融危機。

相較於其他新興市場，友邦旗艦全球成長組合基金經理人莊志祥分析，東歐主要經濟成長動力是來自於能源、原物料以及製造業等出口貿易，內需所貢獻的比重較低，受全球經濟衰退的影響程度也相對較大。

富蘭克林證券投顧也指出，整體看來，由於東歐的經常帳赤字較高，又得面臨主要貿易夥伴歐元區經濟衰退的衝擊，增加中東歐貨幣貶值壓力，西歐銀行信用緊縮將降低流入到東歐的金額，又使東歐經濟面臨挑戰。

莊志祥表示，根據彭博資訊與野村證券2009年3月3日的報告指出，匈牙利的外債所占GDP比重高達120%，保加利亞財政赤字惡化到需要國際組織或其他盟國金援，這兩個國家均需避開。建議投資人持續觀察新興歐洲各國的外債和財政現況，以及金援東歐新興國家的發展，作為投資參考指標。

德國有意援助保加利亞，可望提高西歐國家援助東歐的可能。目前匈牙利、拉脫維亞、烏克蘭、塞爾維亞及白俄羅斯，均已接受國際貨幣基金的金援，其中為歐盟成員國的拉脫維亞、匈牙利，則因為歐盟奧援得到更多協助，另外，歐洲央行對沒有採用歐元的歐盟國家，給予換匯機制，也造福波蘭及匈牙利等國。

富蘭克林證券投顧認為，比較看好的是波蘭及俄羅斯，波蘭經濟成長率雖面臨大幅修正，但仍比鄰近國家高。至於俄羅斯雖受油價下跌及資本流出等利空，一度造成金融市場震盪加劇，但盧布貶值有很大的因素是落後補跌，讓貶值幅度貼近其他新興國家，而且貶值壓力宣洩後，也能減緩外匯存底繼續流失，對未來主權債信恢復具正面影響。