| 當各客戶都不約而同的擔心國內市場泡沫會否影響環球經濟，曾博士今天(2007/05/23) 亦出了分享，值得大家參詳： |
不 約 而 同 ， 昨 日 竟 然 有 兩 家 海 外 電 台 訪 問 我 ， 一 家 來 自 美 國 ， 另 一 家 來 自 新 加 坡 ， 問 的 問 題 一 模 一 樣 ， 那 就 是...
為 甚 麼 中 國 內 地 股 市 可 以 升 得 如 此 離 譜 ？
為 甚 麼 中 國 政 府 的 宏 觀 調 控 壓 不 下 股 市 ？
將 來 A 股 泡 沫 破 了 ， 對 全 世 界 有 甚 麼 影 響 ？
中 國 的 A 股 的 確 引 起 全 世 界 的 關 心 ， 世 界 各 地 的 分 析 員 都 在 為 中 國 A 股 的 爆 升 寫 報 告 。
A 股 為 甚 麼 狂 升 ？ 以 前 我 曾 經 以 利 率 為 理 由 來 解 釋 ， 即 中 國 的 利 率 太 低 ， 錢 放 在 銀 行 每 年 收 2% 息 ， 要 收 50 年 才 收 回 本 金 ， 這 與 買 PE 50 倍 的 股 沒 分 別 。 為 甚 麼 中 國 政 府 的 宏 觀 調 控 壓 不 下 股 市 ？ 答 案 是 中 國 政 府 到 目 前 為 止 ， 根 本 不 打 算 壓 股 市 ， 中 國 證 監 主 席 尚 福 林 公 開 說 ， 傳 媒 誇 張 了 中 國 的 股 民 人 數 ， 實 際 上 中 國 目 前 真 正 入 場 買 賣 股 票 的 人 僅 3000 萬 ， 餘 者 都 是 開 了 戶 而 沒 有 買 賣 。
為 甚 麼 開 了 戶 沒 買 賣 ， 我 覺 得 他 們 也 許 也 感 覺 到 股 價 太 高 了 ， 不 要 以 為 中 國 股 民 都 是 笨 蛋 ， 那 3000 萬 正 在 買 賣 股 票 的 股 民 是 老 股 民 ， 他 們 手 上 的 股 票 是 低 價 買 入 ， 所 以 今 日 依 然 是 活 躍 的 股 民 。 那 些 近 期 開 戶 的 股 民 ， 眼 見 股 價 如 此 飛 漲 ， 也 不 敢 進 場 ， 只 是 開 了 個 戶 在 那 兒 觀 望 。 說 來 說 去 ， 在 中 國 證 監 主 席 的 眼 中 ， 中 國 股 市 還 沒 有 達 到 瘋 狂 地 步 。
內 地 股 民 接 手 將 更 瘋 狂
中 國 A 股 泡 沫 一 旦 爆 破 ， 會 不 會 影 響 全 世 界 ？ 當 然 不 會 ， 前 一 陣 子 ， 中 國 A 股 一 日 下 跌 7% ， 導 致 全 球 發 生 小 股 災 ， 但 影 響 僅 一 日 罷 了 。 今 日 ， 全 世 界 仍 然 只 有 美 國 股 市 能 影 響 全 世 界 ， 中 國 A 股 是 個 封 閉 的 市 場 ， 升 也 好 ， 跌 也 好 ， 對 全 世 界 的 影 響 很 小 ， 唯 一 的 影 響 就 是 香 港 的 H 股 及 新 加 坡 的 S 股 ， 但 影 響 也 是 很 有 限 ， 因 為 H 股 與 S 股 的 股 價 仍 然 很 正 常 ， 仍 然 遠 低 於 A 股 。
昨 日 上 海 B 股 大 跌 6.9% ， 深 圳 B 股 跌 1.5% ， 但 是 上 海 A 股 依 然 上 升 1% ， 深 圳 A 股 也 上 升 1.5% ， 這 說 明 持 有 B 股 的 外 資 正 在 害 怕 而 撤 退 。 但 是 我 相 信 ， 這 些 由 外 資 手 上 撤 出 來 的 B 股 ， 最 終 一 定 落 入 內 地 股 民 的 手 ， 一 旦 B 股 全 部 落 入 內 地 股 民 的 手 ， B 股 就 不 再 下 跌 ， 賣 掉 B 股 的 外 資 基 金 經 理 就 會 後 悔 。 B 股 的 下 跌 ， 也 拖 累 了 H 股 ， 但 是 ， 這 是 好 事 情 ， A 、 H 股 的 股 價 差 距 越 大 ， 將 來 萬 一 A 股 真 出 了 事 ， H 股 的 抗 跌 力 也 比 較 大 。
1993 年 ， 是 中 國 於 改 革 開 放 後 第 一 次 發 行 股 票 ， 還 記 得 當 時 深 圳 100 萬 人 為 了 搶 購 新 股 上 市 的 申 請 表 格 （ 表 格 不 是 免 費 的 ） 而 發 生 暴 動 ， 那 才 叫 做 瘋 狂 ， 當 年 股 價 也 曾 經 飛 升 及 大 跌 ， 對 全 世 界 有 甚 麼 影 響 ？
作 者 為 城 市 大 學 MBA 課 程 主 任
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