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2002-06-03 皇牌基金經理 謝清海：賺要賺一倍 蝕只蝕兩成

不論是「基金大戶」抑或是「魚缸散戶」，投資的目的，不外乎從中賺取利潤。但在投資成績表上，散戶往往是「贏粒糖輸間廠」，而大戶卻相反，往往是賺就賺間廠，輸就輸粒糖，好像皇牌基金經理謝清海，投資時要賺一倍，但蝕起來只會蝕兩成便沽貨離場。

主持：龐寶林 東驥基金管理董事總經理

撰文：黃德几 東驥基金管理業務拓展經理

龐寶林：身為一個獲獎無數的基金經理，你是否自小便對投資產生濃厚的興趣呢？

謝清海：這個便要由我年輕的時候說起，我的出生地是馬來西亞，少年時在一所左派的學校讀書，自小受到到家人的薰陶，年輕時最大的理想是從政，因為當時馬來西亞的政治不穩定，當地的華僑更加受到種族歧視，因此，我便對政治有關的工作產生興趣，立志要成為一個成功的政治家，為社會付出一分力量，為華人爭取一點權利。因此，我便跑了去當記者，藉以接觸社會上不同層面的人，擴闊知識和增廣見聞，直到 1974 年我來到香港以後，才開始改變我這種思想，並對投資產生濃厚興趣。

過於關注股價表現 影響分析

龐寶林：從記者到編輯，及後更成為一個出色的基金經理和管理人，當中你是否有一種理念，令讓你在不同工作崗位上，都能把自己的能力充分發揮出來？

謝清海：可能因為我是家中長子，從小便意識到要成為一個成功的人，便要在人群中懂得以自己的長處去突出自己，譬如說我要成為一個醫生，我便要成為一個專科的醫生，而不是一個普通科醫生。 此外，我認為一個成功的人，無論是基金經理抑或是政治工作者，在任何情況下都不能自滿，並且相信世上有很多比自己聰敏的人，時刻以此警惕自己，便不會被眼前的好景所蒙蔽，而奮戰不懈地面對每一日的挑戰。我深信要成為一個成功的投資者，便不要把時間過份放於研究個別股票的股價和走勢上，在此我並不是否定技術分析的成效，但作為一個專業的投資者，我們的研究對象是企業本身，以及是
員工和管理層的質素。因為過於關注股價表現，便會影響到基本因素分析的成效。對我來說，投資股票只不過是一道橋樑和一個最為直接的途徑，令自己成為一間優質企業的股東，從而達到投資獲利的終極目標。

先看基本因素 再留意現金流量

龐寶林：絕對正確，如果在投資時，只集中研究股價的表現，而忽略企業的本質，用這樣本末倒置的方法去研究股票，出錯的機會便大增，而你在投資個別企業之前，是以甚麼準則去評估投資的股票呢？

謝清海：在投資任何企業前，我會根據企業的基本因素去作出全面的分析，譬如說到訪這些企業的廠房、與他們的管理層訪談、研究企業的營運狀況和經營環境等。此外，我亦會特別留意企業的現金流量，而最後一點，便是投資這間企業能否令到我整個投資組合，收到一個平衡風險的功效。但平衡風險並不代表投資在所有行業去達到此效果，而是要投資在正處於低潮，或是一些股價還沒有全面反映實質價值的企業上。

龐寶林：以這個理念來投資，當然能夠把風險減到最低，但如果企業本身披露的資料不確，如 Enron 事件，那麼，你是如何把損失減到最低呢？

謝清海：話雖如此，事實上這個世界是沒有人能夠預知未來，分析和研究只能夠減低出錯的機會，而根據過去的經驗得知，成功的投資決定，往往只佔所有投資決定的三分一，其餘的分別是中性以及錯誤的投資決定。

而成敗的關鍵便在於，當發現那些是錯誤的投資時，例如發現企業管理層提供的資料不實，或者是企業經營出現根本性問題時，我們便會當機立斷，把素質壞的投資沽出，盡可能把損失減到最低。

一般而言，當投資的價格下跌近 20% 時，便會落實執行沽出的決定。不過，「對待」那些三分一正確的投資時，便要保持耐性，等待投資真正開花結果 ( 一般而言能獲利超過一倍 )，才會沽出套現，賺取利潤。 如果能夠持之以恆，以這一套投資理念去行事，即使只要有一個正確的投資決定，便能夠彌補過去 10 個錯誤的投資了。

投資旗下管理基金 以示信心

龐寶林：作為一個專業的基金經理，你是如何處理你的個人財富呢？

謝清海：我的個人投資當中，大部分錢均投資於我旗下管理的基金，以示自己對基金的信心，實際上很多機構投資者，投資在個別基金前，都會留意這一點。此外，我還持有一些美國的國庫債券去平衡投資時的風險，最後只有小部分是現金，用來捕捉新的投資機會。