巴西市場從 3月開始表現就優於預期，與去年同期相較，上漲了 21%。IPCA指數資料顯示出，經濟成長與通膨都有增加的趨勢。但在巴西幣的貶值問題將獲得解決，解除通膨隱憂之下，JP Morgan 預測巴西央行貨幣政策委員會將調降基本利率 1碼。
巴西實質利率達7.7%，是新興市場國家中最高，但它的實質利率將會慢慢降低回到新興市場國家的3.3%平均水準。在此同時，內需成長和原物料出口的樂觀前景，將支撐企業獲利。報告中並建議把投資重點放在金融和地產類股，會有較長期的發展。
巴西的總體經濟仍持續成長，JP Morgan 已將巴西2007年 GDP預測從4.4%上調至5%；並預測2008年 GDP為4.7%。此外，強力的經常帳盈餘、活絡的貿易、流入的資金和良好的信用評等，都將支持巴西的表現。
JP Morgan 給予巴西市場的評等為「加碼」，尤其是建設材料、金融和地產類股。但公用設施方面則建議減碼。若要投資通訊或公用設施，建議暫緩，而鋼鐵股仍是全球熱門。
在中國方面，在過去 1年中，MSCI中國 A股指數飆漲了 72%。報告中指出，在近幾年來，中國市場的股東報酬率持續增長、企業獲利空間增加、向上提升的獲利成長等，再再都高出市場預期，但中國仍有很大的成長空間。
中國強勁的表現，主要立基於加速進行的金融改革、資產自由化與私有化、人民幣升值強勁力道等因素。報告預測中國市場2007年平均 EPS成長可達 24%，而低利率10年期債券利率僅4.3%、新興市場基金僅2.5%減碼中國。此外，還有人民幣在2007年內將升值約近8%、2008年稅制改革在企業稅部份將由 33%調降至 25%等利多。
JP Morgan 對中國市場給出「加碼」評等己經 2年，並相信中國能在美國次貸風暴中屹立不搖。基於強勁的基礎經濟成長、藉QDII進行的基金投資，再加上開放散戶投資人前進香港股市的政策，將更進一步帶動中國股市。
但報告中也指出，需注意滬深股市大幅修正的風險。因為QDII和散戶投資人轉向香港 H股與紅籌股，可能也會影響 A股，使其達到 H股的水準。中國人民銀行與中國證監會都對中國股市可能泡沫化感到擔憂。
中國利率雖高，但這是來自強勁的經濟成長，而非高通膨預期，JP Morgan 對中國市場的評等仍維持在「加碼」。並說，由於股市仍受緊縮的貨幣政策限制，領漲的銀行金融股、地產股較有風險。而JP Morgan 推薦投資人可以布局的項目，為工業原料、石油製品、能源、保險、銀行與地產等類股。
而俄羅斯市場目前表現並不特別亮眼，過去 1年來，與MSCI新興市場指數有5%以上回報相較，MSCI俄羅斯市場指數反而下滑了7.3%。能源類股的表現比預期差，部份是由於非能源類股的崛起。報告中指出，2007年第1 季 IPO和現金增資就募集了超過 250億美元資金，顯示俄羅斯經濟有放緩的趨勢。
但JP Morgan 分析師Peter Westin指出，俄羅斯的固定投資方面成長仍強勁，在2007上半年就有 21.9%的成長， 6月時更創新高紀錄，達到 27.2%的高點。營建類股則在上半年上漲 25.5%，因此JP Morgan 對俄羅斯的 GDP預測仍維持在7.2%。
俄羅斯的內需仍是良好的投資題材，電信、民生消費、零售、金融、媒體與營建類股等都會是不錯的標的。有些類股股價雖高，但內需持續成長，流動性也相當良好。同時，由於國家基礎建設的強力發展，和俄羅斯獲得2014年冬季奧運主辦權題材，針對俄羅斯國內的各項設施都將有很大成長空間。
2007上半年俄羅斯有許多公司新上市，導致大市表現不良，但報告認為，今年下半年表現可能會轉好。有超過 100億美元資金投入在公共設施類股，策略投資人也可能炒高權值股，減輕對股市的衝擊。
雖然需求減弱，但俄羅斯基礎面成長仍不壞，原物料價格水漲船高，JP Morgan 對俄羅斯的評等維持中立。報告中建議投資人減碼能源股，但可加碼內需概念股，鋼鐵股則符合國際需求趨勢，且俄羅斯國內也需求相當大，值得布局。
俄羅斯國內的鋼價比國際市場來得高，曾引發2006年 8月至2007年 2月的一波低價時期，但如果近來鋼價的漲勢持續，將帶來在第3、4季的良好獲利。
印度市場在過去一年內變動雖大，但投資人仍獲得不錯的報酬，企業獲利和經濟成長都超乎預期，但通膨的疑慮也使印度央行不得不從2006年12月以來，就採取緊縮的貨幣政策。
問題在於，印度貨幣今年緊縮的速度過快，而貨幣升值的效應，已經在過去一季的通膨指數上顯現。若以印度政府2008財政年度的預算來看，對企業方面沒有什麼特別的驚喜，而如預期地仍著重在農業、教育和基礎建設等方面。
JP Morgan分析師Bharat Iyer認為，目前的全球金融危機對印度市場造成的影響有限，出口業與原物料產業在經濟成長中扮演的角色也不是很重要，然而，如果Fed 降息，對印度企業而言，可說會有中長期的正面影響。不過印度目前的利率和提高的現金儲備率，已經影響到經濟成長。
較低的操作摃桿和較高的通訊設備投資，已經對股東權益報酬率造成衝擊。但僅管在上季，營利成長並不如預期，JP Morgan 仍預估印度市場在2008財政年度，能達到17%的成長。
而在美國次貸問題橫掃全球市場的狀況下，JPMorgan對印度的利率採樂觀預期，對生產原料部份持謹慎態度，持續看好電信、工業、IT和能源類股。強勁的訂單和投資景氣循環將支撐工業類股，電信業仍將持續成長，而印度貨幣升值得到控制之下，將會支撐IT產業的表現。
留言列表
