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警 號 恒 指 24 倍 PE 重 大 阻 力

問 ： 從 基 本 因 素 來 看 ， 港 股 市 值 是 否 偏 高 ？

答 ： 港 股 目 前 平 均 市 盈 率 （ PE ） 約 為 20 至 21 倍 水 平 ， 已 累 積 一 定 升 幅 ， 估 值 不 算 便 宜 ， 但 距 離 歷 史 高 峰 24 倍 仍 有 相 當 空 間 。 在 企 業 盈 利 增 長 理 想 下 ， 對 股 值 有 重 要 支 持 。 我 們 相 信 ， 24 倍 市 盈 率 將 會 是 重 大 阻 力 。

美 國 於 本 港 昨 日 凌 晨 落 實 減 息 ， 若 內 地 沒 有 重 大 調 控 措 施 推 出 ， 未 來 企 業 公 佈 的 業 績 冇 太 大 問 題 的 話 ， 恒 指 短 期 可 望 於 三 萬 點 水 平 上 落 。

「 直 通 車 」 未 開 睇 QDII

問 ： 港 股 直 通 車 遲 遲 未 開 出 ， 會 否 繼 續 成 為 炒 作 藉 口 ？

答 ： 我 們 認 為 港 股 直 通 車 對 港 股 的 心 理 影 響 多 於 實 際 ， 現 時 政 策 仍 未 落 實 ， 涉 及 人 數 及 資 金 仍 是 未 知 之 數 ， 反 而 QDII 影 響 更 為 長 遠 。 有 關 資 金 主 要 來 自 內 地 銀 行 及 基 金 ， 投 資 模 式 與 一 般 基 金 相 似 ， 以 長 線 持 有 優 質 股 份 為 主 。

中 港 資 金 流 入 大 市 未 見 頂

問 ： 港 股 突 破 三 萬 點 而 且 表 現 波 動 ， JF 對 港 股 前 景 有 何 看 法 ？

答 ： 港 股 雖 已 升 至 高 水 平 ， 但 資 金 持 續 流 入 ， 相 信 距 離 頂 位 仍 有 一 段 距 離 ， 大 市 每 逢 調 整 便 是 趁 低 買 貨 時 機 ， JF 旗 下 亞 洲 區 組 合 會 繼 續 增 持 中 資 類 股 份 。

投 資 者 要 注 意 ， 大 市 在 高 位 肯 定 變 得 動 盪 ， 美 國 次 按 問 題 未 解 決 ， 市 場 每 隔 一 段 時 間 就 會 傳 出 有 關 消 息 ， 加 上 美 國 未 來 公 佈 的 經 濟 數 據 ， 都 會 為 市 場 帶 來 短 線 波 動 。 美 國 問 題 對 港 股 實 際 影 響 有 限 ， 中 港 經 濟 和 本 港 上 市 企 業 盈 利 情 況 仍 處 於 強 勢 ， 除 非 港 股 出 現 結 構 性 變 動 ， 如 企 業 業 績 倒 退 、 中 資 股 盈 利 未 能 達 標 等 ， 否 則 每 逢 調 整 可 趁 低 吸 納 。

內 地 調 控 成 隱 憂

問 ： 現 時 主 宰 港 股 表 現 有 哪 些 因 素 ？

答 ： 市 場 已 假 設 港 股 基 本 因 素 仍 然 良 好 ， 近 期 港 股 強 勢 ， 反 映 資 金 持 續 流 入 ， 港 股 上 升 動 力 某 程 度 上 由 資 金 帶 動 ， 現 時 流 入 的 資 金 包 括 內 地 合 格 境 內 機 構 投 資 者 （ QDII ） 及 歐 美 資 金 ， 最 近 台 灣 亦 放 寬 資 金 來 港 投 資 限 制 ， 相 信 短 期 資 金 會 繼 續 流 入 港 股 投 資 。 但 投 資 者 要 清 楚 知 道 ， 香 港 是 一 個 開 放 市 場 ， 一 旦 情 況 逆 轉 ， 資 金 可 隨 時 大 量 流 出 ， 有 機 會 出 現 類 似 8 月 中 的 大 調 整 。

短 線 方 面 則 要 睇 外 圍 及 內 地 因 素 、 市 場 對 美 息 走 勢 預 測 ， 及 美 股 表 現 對 港 股 會 造 成 短 線 波 動 ； 內 地 經 濟 情 況 繼 續 是 市 場 焦 點 ， 最 新 公 佈 的 經 濟 數 據 升 幅 雖 略 為 放 慢 ， 仍 屬 偏 高 水 平 ， 市 場 普 遍 預 期 內 地 會 繼 續 採 取 溫 和 措 施 調 控 經 濟 ， 若 當 局 加 大 調 控 力 度 ， 如 人 行 一 次 過 加 息 54 點 子 ， 有 機 會 對 中 港 股 市 造 成 打 擊 。