新 興 市 場 近 年 成 為 投 資 者 的 熱 捧 對 象 ， 其 中 新 興 亞 洲 市 場 如 中 國 及 印 度 ， 更 成 為 大 眾 投 資 焦 點 。 不 過 ， 我 們 一 直 強 調 ， 投 資 者 應 該 抱 有 投 資 態 度 是 「 分 散 投 資 、 平 衡 風 險 」 ， 除 了 新 興 亞 洲 市 場 外 ， 大 家 不 妨 把 目 光 分 散 至 其 他 新 興 歐 洲 市 場 ， 其 中 俄 羅 斯 及 土 耳 其 更 是 不 容 忽 視 的 市 場 。
貝 萊 德 美 林 投 資 管 理 的 基 金 經 理 莫 羅 夫 斯 基 （ Plamen Monovski ） 指 出 ， 俄 羅 斯 及 土 耳 其 兩 個 市 場 ， 自 8 月 份 調 整 後 ， 反 彈 力 度 甚 大 ， 反 映 區 內 宏 觀 經 濟 及 企 業 層 面 的 基 本 因 素 強 勁 。 他 解 釋 ， 游 資 重 返 市 場 是 帶 動 股 市 反 彈 的 原 因 之 一 ， 同 時 ， 天 然 資 源 股 份 在 過 去 兩 個 月 表 現 異 常 吸 引 ， 亦 令 到 擁 有 豐 富 天 然 資 源 的 俄 羅 斯 ， 頓 時 變 得 吸 引 。
俄 羅 斯 受 惠 油 價 高
目 前 俄 羅 斯 佔 全 球 原 油 生 產 量 約 12% ， 在 該 國 總 出 口 比 例 中 ， 66% 與 原 油 業 相 關 ， 近 月 油 價 高 企 ， 俄 羅 斯 自 然 得 益 。 據 我 們 估 計 ， 俄 羅 斯 07 及 08 年 經 濟 增 長 ， 可 望 達 到 7.4% 及 6.8% ， 但 市 場 普 遍 預 期 只 約 5% 至 6% 。 事 實 上 ， 自 商 品 相 關 企 業 造 好 下 ， 早 已 為 俄 羅 斯 地 區 帶 來 財 富 效 應 ， 進 一 步 推 動 區 內 消 費 。
值 得 一 提 的 是 ， 在 MSCI 俄 羅 斯 指 數 中 ， 只 有 1/3 的 成 份 股 為 石 油 類 股 份 ， 其 餘 為 銀 行 、 原 材 料 、 零 售 、 甚 至 科 技 公 司 ， 一 個 趨 向 多 元 化 的 股 市 ， 有 助 投 資 者 分 散 風 險 ， 同 時 有 助 吸 納 更 多 資 金 投 入 。
投 資 者 或 會 擔 心 來 年 總 統 及 國 會 大 選 ， 按 其 他 新 興 市 場 （ 例 如 巴 西 、 印 度 及 土 耳 其 ） 的 經 驗 所 見 ， 大 選 前 市 場 會 出 現 緊 張 不 安 ， 但 當 大 選 時 ， 股 市 往 往 會 隨 之 上 揚 。 此 外 ， 市 場 對 總 統 普 京 所 選 擇 的 總 理 表 示 歡 迎 ， 加 上 當 地 股 市 估 值 吸 引 ， 2007 年 預 測 PE 只 約 13 倍 ， 在 新 興 市 場 中 最 為 便 宜 ， 估 計 可 吸 引 投 資 者 在 第 4 季 吸 納 俄 羅 斯 股 份 。
土 耳 其 步 入 減 息 期
土 耳 其 方 面 ， 近 來 大 家 聽 得 較 多 的 消 息 可 能 是 土 耳 其 國 會 通 過 出 兵 伊 拉 克 ， 攻 打 庫 爾 德 族 （ PKK 黨 ） ， 但 土 耳 其 外 交 部 部 長 已 表 明 當 局 會 盡 一 切 外 交 及 政 治 努 力 ， 化 解 這 場 危 機 ， 只 要 土 耳 其 、 伊 拉 克 及 美 國 三 方 達 成 共 識 ， 避 免 開 戰 ， 我 們 相 信 事 件 影 響 只 會 是 輕 微 而 短 暫 。 同 時 ， 區 內 選 舉 活 動 已 接 近 尾 聲 ， 對 後 市 亦 有 所 支 持 。
另 一 點 更 值 得 大 家 注 意 的 是 ， 土 耳 其 似 乎 已 步 入 減 息 周 期 ， 9 月 以 來 ， 該 國 減 息 幅 度 已 達 0.75 厘 ， 同 時 ， 土 耳 其 亦 正 為 爭 取 加 入 歐 盟 而 努 力 ， 這 些 因 素 均 可 能 帶 來 未 可 預 知 的 機 遇 。
綜 合 上 述 因 素 ， 新 興 歐 洲 市 場 中 ， 我 們 比 較 看 好 俄 羅 斯 及 土 耳 其 ， 投 資 者 不 妨 多 加 留 意 。
BLACKROCK 貝 萊 德
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