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近期巴西成為環球的焦點，除了它成功爭取舉辦2016年奧運會外，巴西股市更是今年表現最佳的市場。

儘管環球經濟前景不明朗，但2009年大部分商品價格大幅攀升【圖】。作為全球最大的軟及硬商品生產國之一【表】，巴西受惠於能源及金屬價格顯著反彈，屬於軟商品的勞工市場及土地成本偏低，亦令巴西的出口佔盡價格優勢；然而，商品市場只是多個推動巴西市場增長的其中一股動力。

內需強勁有助振興經濟

除商品以外，強勁的內需亦是巴西經濟增長的主要動力。目前消費開支佔巴西GDP逾60%，本土市場穩健是推動經濟復蘇的重要元素，加上政府的刺激經濟措施及積極放寬貨幣政策，令巴西GDP在2009年第二季錄得1.9%的按季增長，升幅優於預期，並帶動經濟走出自2003年以來首次的經濟衰退。此外，失業率亦在3月份上升至9%的高位後，穩步回落至9月份的7.7%，年內最低薪酬上升12%，加上基準利率由2008年年底的13.75%下調至8.75%的歷史低位；種種因素刺激消費意欲上升，並預期有關趨勢將會持續。

基建開支可望提升

與中國十年前的情況類似，大幅擴展基建是巴西下一個經濟發展重點，其中總值2500億美元公私營合作的「加速增長計劃」亦已落實推行。

隨着2014年世界盃及2016年奧運會的舉行，政府預計，這二項環球盛事的相關投資總額將達589億美元，有助提升基本物料及建築等基建相關行業的前景，並帶動航空、酒店及零售等旅遊行業的發展。

信貸評級再上調

繼標準普爾及惠譽分別在2008年4月及5月調高其信貸評級後，穆廸亦在2009年9月把巴西的信貸評級上調至投資級別，反映這個拉丁美洲最大經濟體系的財政狀況穩健，並進一步吸引海外資金流入。巴西的國際儲備在10月底上升至2330億美元的歷史高位，其銀行業於金融危機中所受的影響相對輕微。

估值吸引

截至2009年首十個月止，MSCI巴西指數上升107.5%。市場預期企業盈利將由今年下跌11.7%，回升至2010年增長24.7%。企業盈利復蘇的動力包括：①本土市場穩健；②融資成本下降；③商品價格上升及④貨幣升值。

巴西是拉丁美洲中最大及流通性最高的市場。根據十二個月預測市盈率計算，巴西的市盈率僅十三點七倍，是目前全球估值最吸引的市場之一。

風險因素

巴西股市已大幅上升，投資者有機會在短期內鎖定利益，令股市波動。外圍因素亦可能影響大市表現。若環球經濟前景急轉直下，將有機會衝擊以出口為主的當地股市。然而，即使環球增長疲弱，巴西強勁的內需及其他多項利好因素將可望支持本土的經濟持續增長。 

滙豐環球投資管理董事兼亞太區分銷業務主管 - 林寶儀