巴西淡水河谷(Vale)預計，得益於下半年中國建築行業需求的復蘇，以及印度鐵礦出口量的減少，今年的鐵礦石價格將保持堅挺。
淡水河谷——以規模計全球最大的鐵礦石出口商——還描繪了一項雄心勃勃的亞洲物流戰略。它表示，中國港口拒絕其新式超大型散裝貨輪入港的問題有望得到解決。
“我們的確認為（2012年）下半年的形勢將大為改善。”去年出任淡水河谷首席執行官的穆里洛•費雷拉(Murilo Ferreira)說：“中國的基建需求依然龐大，主要是在房地產領域——他們每年至少要建1000萬套房屋，才能應對他們的赤字問題。”
在費雷拉發表上述言論之前，他剛剛交出了擔任公司CEO後的首份全年成績單。雖然該公司12個月銷售額及利潤均創下了新的紀錄，但鐵礦石價格走低卻令其第四季度表現疲軟。
根據路透社(Reuters)的數據，在中國需求減弱以及歐元區危機的影響下，第四季度的鐵礦石平均價格為每噸141.8美元，同比及環比分別下滑11%和20%。
今年以來，黃金價格表現更勝金礦商股票，但隨着美國低息資金流動放緩，加上礦商享有豐厚利潤率和出色增長前景，目前金礦商股票可能開始佔據上風。
黃金類似貨幣和避險工具的雙重地位，使金價年初以來上揚約20%，成為今年表現最佳的資產類別之一。相比之下，包含世界一些最大金礦商股票的ARCA Gold Bugs指數卻下跌8%。
美國聯邦儲備局規模6000億美元的國債購買計劃，壓低利率和美元滙價；日本災情和中東動盪擾亂投資者信心；美國經濟顯露呆滯迹象，圍繞中國形勢存有疑慮；這一切都提振了黃金並挫傷全球股市，黃金類股也未能倖免。如今，量化寬鬆（QE）已劃上句號，日本正在復蘇，中國也已設法緩解關於物價壓力的最大憂慮，不禁令人質疑黃金的強勁表現是否還能延續下去。
估值便宜
與此同時，黃金類股受到接近紀錄高位的金價支撐，股市人氣改善也可能令金股獲益。而且估值也相對便宜。
【本報綜合報道】世界黃金業協會（ WGC）公佈，受中印強勁需求帶動，全球黃金需求上季按年增 12%，其中官方機構連續 6季增持黃金。 WGC董事總經格拉布預期，各國央行明年將自 17年來首次淨買入黃金，意味央行亦加入搶貨，利好金市。
據 WGC的報告顯示，上季全球黃金需求達 921.8噸，其中飾金需求佔 529.8噸，按年增 8%，印度飾金需求更增 36%至 184.5噸，中國飾金需求亦升 9%至 107.9噸。然而，隨着金融市場回穩，上季黃金投資需求驟降近半，其中黃金交易所買賣基金（ ETF）需求減 7%至 38.7噸，僅及第二季強勁需求的不足七分之一。
歐洲經濟成長減緩恐降低對能源的需求
歐洲債信危機引發市場憂心將減緩歐洲經濟成長的力道，進而降低對原油的需求成長，拖累油價自每桶80美元的高檔回跌至64美元，連帶影響能源類股下跌。
墨西哥灣漏油事件衝擊能源產業
英國石油因墨西哥灣漏油事件，未來恐將面臨龐大賠償費用的不確定性，造成股價大幅下跌近50%，也引發市場對未來能源產業恐將面臨更嚴格的法令規範感到擔憂，連帶波及歐美主要能源類股和石油服務類股持續下跌。
白宮祭出6個月的近海鑽探禁令
全球礦業巨擘正敦促鋼鐵製造商接受創紀錄的2010-11年度鐵礦石合約價格，此舉可能導致礦商與中國之間重現去年的對峙局面。
目前，巴西淡水河谷(Vale)以及英澳礦商力拓(Rio Tinto)和必和必拓(BHP Billiton)，正與以新日鐵(Nippon Steel)為首的日本鋼鐵企業啟動它們所謂的年度“基準”談判。與中國鋼廠（由寶鋼牽頭）的談判則尚未開始。
英國《金融時報》了解到，如果礦商方面在談判中佔上風，鐵礦石價格可能定在每噸90美元，甚至更高。每噸90美元是2008-09年度創下的合約價最高紀錄，遠高於2009-10年度達成的每噸60美元。
每噸90美元也意味著在去年基礎上漲價50%，遠高於市場普遍預測的30%-40%漲幅。不過，礦業高管表示，漲價幅度可能還要大得多，就連70%-90%的漲幅也是較為現實的結果，因為現貨市場上的鐵礦石價格已漲至每噸120美元（不含運費），兩倍於當前的年度合約價。
2010年究竟哪一種商品能夠取得最佳表現，這一點看來很難達成明確共識，因為全球經濟前景仍疑雲重重。
市場預期，有突出表現的是那些可能從工業景氣周期的好轉中受益的商品，因製造業和建築業在經歷了危機和停滯後已經部分恢復了常態。以銅為例，其在電力和建築方面的用途，使之在基礎建設方面得到廣泛使用，但銅價的前景仍似霧裏看花，因為全球除中國以外地區經濟復蘇的力度和持久力依然充滿疑問。
漲勢背後的一個重要因素是，市場試圖消化去年中國等新興市場需求的強勁增長，同時也是因為全球經濟擺脫了這場程度堪比大蕭條的經濟衰退，着實令人寬慰。
「（這）取決於你對宏觀經濟的看法，你是否相信美國和其他經合組織（OECD）國家的經濟在復蘇。」New City投資管理公司投資組合經理人John Wong 說：「我贊同經濟會二次探底的觀點……我需要更多資料。如果要說對什麼看多，應該選擇銅、鉑金和油之類的東西，因為供需緊張。」
白金用作汽車尾氣淨化催化劑，主要用在柴油發動機上，強勁的工業和投資需求，使它成為一種頗受關注的商品。
為了振興經濟，去年各國都推出各項刺激經濟的措施，新興市場等都加快基建，市場對商品
的需求亦持續上升，反映商品期貨價格的CRB總回報指數，去年全年上升33.66%，略高於MSCI全球指數去年回報31.13%。施羅德投資管理新興市場債券及商品產品經理Christopher Wyke表示，由於各國去年只會擴大基建來抵禦衰退，這帶動了工業金屬價格，預期其趨勢將延續至今年。
受到各國加快基建，去年主要工業金屬價格都上漲，鉛價升幅最大，去年累積升143%，過去10年累升387%；銅價去年則大升140%，過去10年則累升290%。金價受美元持續疲弱，續成為資金避難所，金價去年全年升27.6%。不過，近日受到美國總統奧巴馬提議限制銀行過分投機活動，股市及商品都顯著回落，金價更由每盎司1140美元一度下調至1092美元。
長遠仍看好金價
但長遠而言，市場仍然看好金價。Christopher Wyke認為，央行對黃金的需求持續上升，美元弱勢難改，加上通脹的憂慮，相信都會支持金價。「即使面對股市仍然波動及金價下跌的風險，但我們預期黃金股票仍然會表現很好，並預期金價今年將在每盎司1000美元至2000美元上落，相信很容易觸及這幅度的前後價格。」他說。
各國基建項目今年將繼續上馬，Christopher Wyke說：「基建項目對工業金屬價格影響較大，很多國家面對衰退時，都會大力發展基建，並相信這影響將延續至2010年。」
美元走強是否一定意味著金價下跌﹖當亞洲國家央行牽涉其中時﹐很難說情況就會是這樣。
亞洲地區價值5萬億美元的外匯儲備中﹐約四分之三以美元形式存在。不過﹐各家央行已明確表現出降低美元比重、將儲備多元化的意願。根據巴克萊(Barclays Capital)估算﹐亞洲國家央行第三季度新增外匯儲備中﹐美元所佔比重不到30%。
雖然外匯儲備的具體構成難以知曉﹐但分析師認為亞洲央行2009年進行儲備多元化時青睞的對象是歐元。
對沖基金業巨子約翰•保爾森(John Paulson)正在豪賭黃金。
保爾森名下基金在2007年至2009年年初的時間裡通過做空房產市場及金融公司而攬金約200億美元。據三位投資者表示﹐現在他建立了一只新的基金﹐致力於買進金礦企業股票並從事其他黃金相關投資。
週二﹐保爾森在紐約市和投資者會面時談到了這只即將於1月1日成立的新基金。該基金將投資黃金類股及黃金衍生品﹐目的是跑贏金價。
隨著金價一路飛升﹐投資者或許正在琢磨是否值得在自己的投資組合中增加黃金的比重。
週三﹐紐約商交所Comex十二月黃金期貨盤中一度漲至每盎司1,119.10美元的高點﹐而後略有回落﹐收報1,114.20美元﹐較週二上漲11.70美元。金價已經連漲數月﹐年內累計漲幅已經達到了26%。有些分析師認為﹐金價短線續漲幾乎是板上釘釘的事。
但是在對自己的投資組合做出大規模調整之前﹐有必要想想金價為什麼會一路上行。面對持續走軟的美元﹐投資者一直在尋找一個可以保值的資產﹐正是他們推動了金價走高。晨星公司(Morningstar)的共同基金分析師哈里•米林(Harry Milling)說﹐儘管眼下全球許多地方都在經歷通貨緊縮﹐但政府的財政刺激方案令投資者借購買黃金來對沖日後可能發生的通貨膨脹。晨星公司一直在追蹤股票型貴金屬基金的表現。
“黃金保值”的觀念在人們心中根深蒂固，經歷金融風暴後，更凸顯黃金的保值價值。美元看貶，增加通貨膨脹隱憂，中國經濟大躍進，都有利黃金走勢。
7月以來，美元走勢疲弱，資金轉進一向與美元反方向變動的商品市場，成就商品市場7月火熱的行情。彭博資訊統計，摩根士丹利資本國際(MSCI)能源類股7月單月上揚4.2%，Amex金蟲指數上漲6.08%，基本金屬表現更佳，7月MSCI原物料指數上漲12.19%。
新加坡大華黃金及綜合基金經理人亞達耶(Robert Adair)分析，從1970年到2000年的美元與黃金變化來看，一旦一方大多頭趨勢確立，代表另一方大空頭趨勢成形。美元指數最近頻頻下探78.3的關卡，弱勢格局成形，可望提供金價不錯的下檔支撐。
亞達耶表示，有兩大因素主導金價，除了美元強弱以外，還有傳統淡旺季的黃金需求。彭博資訊統計顯示，2002年以來，金價在傳統需求旺季的第四季都上揚。
此外，隨著黃金開採難度、開採成本及安全監察要求提高，全球黃金開採量逐年下滑至去年的2,416噸，為1995年以來最低。雖然金價上揚可望激勵金礦公司增產，但採礦現金成本持續提高，因此除了少數的公司之外，金礦業整體產能無法在短期內大量增加。
7月以來環球股市的升勢，與 3月時的反彈比較，明顯有較佳的宏觀經濟數據及企業盈利配合，而顯示投資者恐慌情緒的 VIX指數，亦一度下跌至接近 20點，幾乎是金融海嘯發生前的水平。
當然，股市永遠都是走在前面，股市能否繼續攀升，最重要的不是現在的經濟數據及企業盈利是否配合，而是未來會怎樣？
未來數月，美國與全球經濟的復蘇是否能夠延續，股市又是否能夠突破再上，美國的消費者市場及就業數據將成為關鍵。從 3月低位以來，股市的反彈幅度已經不少，雖然不必過早看淡，但此時亦必須做好風險管理及資產配置。
7月9日，上海市國家安全局證實力拓集團上海辦事處總經理、力拓鐵礦石部門中國業務負責人胡士泰等四名員工因涉嫌竊取國家機密被依法拘留；一時間，鋼鐵行業消息滿天飛。
中國市場是力拓的最主要銷售對象。去年力拓對中國出口鐵礦石八千三百三十八萬噸，按年增長18%，佔總出貨量的近53%。也正是在這一年，力拓的鐵礦石業務超過銅業務，成為力拓第一大利潤來源。目前力拓在中國的銷售範圍基本涵蓋整個鋼鐵行業，內地大型鋼企全部與力拓有鐵礦石進口業務關係。
有內地分析人士認為，力拓間諜事件是鐵礦砂談判迫狗跳牆的結果。眾所周知的是，自去年展開年度鐵礦砂談判開始，關於談判進度的消息一日一個版本，在雙方爭持不下。今年5月，日本與韓國在限期前與澳洲供應商達成了減幅33%的長期協議價格，而以中鋼協為首的中國談判代表團則繼續堅持40%的減幅。
6月初，在鐵礦石談判的最後關口，內地鐵礦砂炒賣活動卻日益活躍，連月來進口量飆升。消息指出，這是由於力拓打分化牌，避開中鋼協，私下與內地的小鋼企達成協議，中小鋼企集體倒戈相向，大批鐵礦石囤積在中國港口，製造需求旺盛假象，迫使中鋼協在談判中就範。
中鋼協則態度強硬，要求審批部門取消日照國際鐵礦石交易中心的認可證，更指出將取消近二十家進口貿易商的牌照，以整治內地市場。
中國鐵礦石需求走強的跡象正促使鐵礦石生產商增加產量﹐雖然礦業公司和分析師仍無法確定這種需求增長是否能夠持續。
中國的需求或將為自然資源公司的長期復甦提供支持﹐花旗集團(Citigroup)估計﹐中國的需求將佔海上鐵礦石貿易的50%左右。中國對鐵礦石的需求已經使現貨市場價格走高﹐現在﹐這種需求又促使鐵礦石開採商重新開啟他們閑置的產能。
這和去年的情況正好相反﹐當時﹐全球經濟放緩﹐鋼鐵需求銳減﹐現貨鐵礦石價格大幅下跌﹐西方公司紛紛對鐵礦石開採業務進行縮減。
在有關各國央行能否在不引發通貨膨脹率飆升的情況下刺激經濟的討論中﹐論辯雙方的觀點都在推動金價上揚。
週二﹐金價收於每盎司983.20美元﹐上漲0.5%﹐較2008年3月所創1,003.20美元的歷史高點僅低2%。
推動金價上揚的主要因素之一是美元下跌﹐許多分析師說﹐導致美元下跌的原因是市場確信﹐得益於各國央行刺激經濟的舉措﹐全球經濟已經走上了復蘇之路。在美元下跌時﹐黃金等以美元計價的大宗商品通常會漲價﹐因為這種情況下生產商會要求提價﹐而美國以外的消費者則會增加購買量。雖然美元自4月中旬以來已貶值了9%﹐但黃金價格卻上漲了13%。
在汽車業遭受重創﹐對鉑金的需求下降之後﹐那些看漲鉑金的投資者寄希望於零散買家能夠增加對該金屬的需求。
交易所買賣基金公司ETF Securities Ltd.已經向監管機構提議創建美國首隻由實物鉑金支持的交易所買賣基金(exchange-traded fund, 簡稱﹕ETF)。實物支持的交易所買賣基金將額外增加對金屬的需求﹐原因是每份基金必須有相應的金屬作支持。
自從該提議遞交後﹐鉑金價格已經上漲5%﹐更較去年11月的底點上漲51%。去年下半年鉑價因為車輛銷售驟減而暴跌。全世界每年鉑需求量的約55%來自於汽車行業﹐被用於製造催化式排气淨化器﹐以控制有害氣體的排放。
商品大王羅傑斯明天在京簽售傳記《水晶球：吉姆·羅傑斯和他的投資預言》——
最先預測美國次貸危機的前量子基金合夥人、商品大王吉姆·羅傑斯如何看待目前全球的金融環境呢？明天上午10：40，攜愛女前往北京西單圖書大廈，參加其全球獨家官方授權傳記《水晶球：吉姆·羅傑斯和他的投資預言》首發式暨簽售儀式的羅傑斯將向公眾解密自己對當前的國際金融形勢、中國的投資機會等投資者關注的看法。
■超主權貨幣提議正確
當次貸危機在美國蔓延並逐步肆虐全球時，羅傑斯就表示美國試圖堅持美元貶值政策以使美國更有競爭力，但歷史無數次驗證，這一舉措難以奏效。未來美元將貶值，並將失去其在世界外匯儲備中的主要貨幣地位。當時他曾預測，包括美國在內的不少國家大印鈔票，未來全球通貨膨脹問題將更為嚴重。
貝萊德世界礦業基金與世界黃金基金經理人韓艾飛（Evy Hambro）指出，不論在景氣循環的哪個階段，黃金都有其角色，就像保險一樣具備「以防萬一」的特質，非常時期更凸顯黃金的重要。
韓艾飛說，雖然傳言G20將出售黃金注資國際貨幣基金（IMF），但對金價不致有太大影響，一方面是因為IMF所需要的資金極多，出售黃金頂多只能籌資5%。另一方面，全球主要央行即使決定出售黃金，也會分批、分多年逐步出售，不致大幅影響金價。
韓艾飛昨晚以「細看黃金盛世，深入礦世未來」為題，向國內投資人分享分析黃金與礦業的未來，聽眾達上千人，是金融風暴後難得的盛況。
包括一些先前預見到住房和金融領域問題的大型投資者目前都在買進黃金﹔他們擔心各國政府向問題領域大舉注資的舉措會給主要貨幣帶來壓力。
根據基金投資者反映﹐基金公司Eton Park Capital Management LP、Greenlight Capital Inc.、Hayman Advisors LP以及 Paulson & Co.等最近幾月一直在大舉增持黃金頭寸。根據Blue Ridge Capital Holdings LLC和Highfields Capital Management LP兩家公司披露年底頭寸狀況的公開文件﹐這兩家公司近期也在買進黃金。記者週日無法聯繫到兩家公司對此置評。
一些此類基金公司已經成為了SPDR Gold Shares ETF等黃金上市交易基金(ETF)最主要的投資者﹐它們還在買進黃金期貨合約、掉期甚至是實物金條。
黃 金 令 人 愛 不 釋 手 ， 尤 其 在 金 融 海 嘯 一 波 未 平 一 波 又 起 的 時 刻 ， 其 保 值 及 資 金 避 難 所 的 作 用 ， 更 為 投 資 者 追 捧 ， 以 致 金 價 曾 一 度 升 至 每 盎 斯 1000 美 元 。 黃 金 前 景 理 想 ， 投 資 者 除 了 買 入 實 金 ， 其 實 亦 可 考 慮 透 過 投 資 黃 金 基 金 的 形 式 ， 參 與 黃 金 股 票 市 場 。 如 圖 所 示 ， 金 價 上 升 對 金 礦 股 股 價 有 正 面 的 作 用 。
目 前 的 金 礦 股 估 值 其 實 還 沒 有 跟 上 黃 金 價 格 的 漲 勢 ， 若 要 追 回 金 價 在 最 近 數 月 的 升 幅 ， 意 味 金 礦 股 在 未 來 數 月 還 有 很 大 的 上 升 空 間 。 貝 萊 德 認 為 金 礦 股 除 受 惠 於 金 價 上 漲 外 ， 亦 受 惠 於 金 融 海 嘯 影 響 而 持 續 下 降 的 能 源 和 鋼 鐵 價 格 ， 此 舉 有 助 降 低 金 礦 公 司 的 生 產 成 本 ， 有 利 提 高 黃 金 企 業 的 利 潤 。
雖 然 黃 金 市 場 被 形 容 為 逆 市 避 難 所 ， 投 資 者 欲 參 與 市 場 時 ， 可 考 慮 甚 麼 因 素 呢 ？ 在 芸 芸 的 選 擇 中 ， 貝 萊 德 建 議 投 資 者 從 5 M's 出 發 ， 搜 尋 更 好 投 資 機 會 的 金 礦 公 司 ：
