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美元走強是否一定意味著金價下跌﹖當亞洲國家央行牽涉其中時﹐很難說情況就會是這樣。

亞洲地區價值5萬億美元的外匯儲備中﹐約四分之三以美元形式存在。不過﹐各家央行已明確表現出降低美元比重、將儲備多元化的意願。根據巴克萊(Barclays Capital)估算﹐亞洲國家央行第三季度新增外匯儲備中﹐美元所佔比重不到30%。

雖然外匯儲備的具體構成難以知曉﹐但分析師認為亞洲央行2009年進行儲備多元化時青睞的對象是歐元。

近期﹐黃金成為歐元之外的第二項選擇。10月份印度央行(Reserve Bank of India)宣佈從國際貨幣基金組織(International Monetary Fund)購買200噸黃金﹐從而令黃金在該行外匯儲備中所佔比重從3.6%升至近6.4%。這一消息刺激黃金市場大漲。

即使其他央行不像印度這樣開始大規模買進黃金﹐但隨著各自外匯儲備的不斷累積﹐他們也可能繼續成為黃金的重要買家。截至11月份的十二個月中﹐亞洲央行外匯儲備增加約8,000億美元﹐為放緩本幣升值速度而採取的干預舉措是導致外匯儲備增長的原因之一。

中國的外匯儲備在過去兩年中增長超過50%﹐達到2.3萬億美元左右。據美林(Merrill Lynch)估計﹐中國在此期間購買了450噸黃金﹔考慮到黃金市場約3,800噸的年成交規模﹐這一數字已是相當可觀。只要亞洲經濟增長維持強勁﹐同時高利率水平繼續吸引海外投資者﹐亞洲央行的外匯儲備就將繼續增長。

而像印度這樣的大規模資產組合調整只能令黃金愈加受到追捧。美林估計﹐目前黃金在新興市場外匯儲備中所佔比重約2%﹐全球平均水平為10%﹐在美國、法國和德國的外匯儲備中所佔比重則高達50%以上。

亞洲央行在購買黃金方面將緩慢進行﹐特別是在當前金價仍高於1,000美元/盎司的情況下。但隨著亞洲央行將黃金在外匯儲備中所佔比重向全球平均水平靠攏﹐不管美元走勢如何﹐他們都將買入更多黃金。
David Roman