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黃 金 令 人 愛 不 釋 手 ， 尤 其 在 金 融 海 嘯 一 波 未 平 一 波 又 起 的 時 刻 ， 其 保 值 及 資 金 避 難 所 的 作 用 ， 更 為 投 資 者 追 捧 ， 以 致 金 價 曾 一 度 升 至 每 盎 斯 1000 美 元 。 黃 金 前 景 理 想 ， 投 資 者 除 了 買 入 實 金 ， 其 實 亦 可 考 慮 透 過 投 資 黃 金 基 金 的 形 式 ， 參 與 黃 金 股 票 市 場 。 如 圖 所 示 ， 金 價 上 升 對 金 礦 股 股 價 有 正 面 的 作 用 。

目 前 的 金 礦 股 估 值 其 實 還 沒 有 跟 上 黃 金 價 格 的 漲 勢 ， 若 要 追 回 金 價 在 最 近 數 月 的 升 幅 ， 意 味 金 礦 股 在 未 來 數 月 還 有 很 大 的 上 升 空 間 。 貝 萊 德 認 為 金 礦 股 除 受 惠 於 金 價 上 漲 外 ， 亦 受 惠 於 金 融 海 嘯 影 響 而 持 續 下 降 的 能 源 和 鋼 鐵 價 格 ， 此 舉 有 助 降 低 金 礦 公 司 的 生 產 成 本 ， 有 利 提 高 黃 金 企 業 的 利 潤 。

雖 然 黃 金 市 場 被 形 容 為 逆 市 避 難 所 ， 投 資 者 欲 參 與 市 場 時 ， 可 考 慮 甚 麼 因 素 呢 ？ 在 芸 芸 的 選 擇 中 ， 貝 萊 德 建 議 投 資 者 從 5 M's 出 發 ， 搜 尋 更 好 投 資 機 會 的 金 礦 公 司 ：

1. 市 值 （ Market Cap ） ─ ─ 對 於 較 大 的 黃 金 公 司 ， 投 資 者 較 容 易 根 據 其 生 產 水 平 、 資 產 儲 備 、 地 理 位 置 和 其 他 指 標 衡 量 其 公 司 的 估 值 。

2. 管 理 （ Management ） ─ ─ 是 次 金 融 海 嘯 告 訴 我 們 ， 管 理 質 素 對 整 間 企 業 所 帶 來 的 影 響 ， 是 不 可 忽 視 的 ， 這 包 括 企 業 的 靈 活 運 作 以 及 對 行 業 的 熟 悉 程 度 ， 直 接 影 響 公 司 盈 利 表 現 及 股 東 回 報 。

3. 資 金 （ Money ） ─ ─ 持 有 大 量 的 資 本 儲 備 ， 及 良 好 的 財 政 紀 律 ， 確 保 公 司 資 產 負 債 穩 健 。

4. 礦 物 種 類 （ Minerals ） ─ ─ 在 選 購 金 礦 公 司 時 不 妨 多 加 注 意 一 些 產 量 種 類 多 元 化 的 公 司 ， 例 如 除 黃 金 外 ， 還 有 其 他 金 屬 的 公 司 ， 往 往 較 只 單 一 生 產 黃 金 的 公 司 較 好 。

5. 礦 產 周 期 （ Mine Lifecycle ） ─ ─ 金 價 亦 會 隨 市 場 反 覆 ， 若 一 間 金 礦 公 司 的 儲 備 壽 命 較 長 ， 可 有 助 減 低 金 價 波 動 對 其 長 遠 利 潤 的 影 響 。



上 述 5 M's 是 貝 萊 德 在 選 股 時 的 重 要 考 慮 ， 希 望 能 為 大 家 帶 來 參 考 價 值 。 同 時 ， 我 們 亦 相 信 黃 金 市 場 長 期 基 調 保 持 良 好 ， 並 無 供 應 過 剩 的 跡 象 。 強 勁 的 珠 寶 需 求 及 投 資 需 求 亦 有 效 支 持 金 價 長 遠 向 好 ； 至 於 供 應 方 面 ， 金 礦 產 量 下 跌 則 對 金 價 帶 來 支 持 作 用 ， 此 外 ， 金 礦 公 司 繼 續 減 少 避 險 （ de-hedging ） 及 歐 洲 央 行 限 制 黃 金 銷 售 量 ， 亦 令 市 場 的 黃 金 供 應 減 少 。
BLACKROCK 貝 萊 德