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隨著股市的淪陷﹐黃金可能會變得更加耀眼。

上週金價一度突破了1,000美元關口﹐距離2008年3月歷史高點1,035美元近在咫尺。這真切地暴露出投資者日益對幾乎所有其他類型資產不屑一顧的態度﹐以及對於各國政府和央行為緩解衰退所付出的努力能否奏效越發感到懷疑。
儘管金價從上週五以來小幅回調﹐但可以想像﹐年底前金價很可能再度創下歷史新高。

從長期來看﹐黃金實際上從2000年互聯網泡沫破滅以來一直處於為期數年的上漲行情之中。

標準普爾(S&P)首席技術策略師阿爾貝特(Mark Arbeter)稱﹐短期來看﹐1000美元似乎是金價面臨的一個重要阻力區域。

的確﹐黃金已經有一定程度的超買﹐需要休整。他預計金價將回落到900-950美元區間﹐而後才會再續升勢﹐突破1,000美元。如果金價能夠強勁突破1,000美元﹐該機構預計金價將有望達到1,200美元﹐甚至高達1,500美元。股市跌得越猛﹐經濟形勢越差﹐金價就會上漲越高。

沒錯﹐1,000美元在去年3月的確被證明是不可逾越的心理關口﹐但是今年的全球經濟形勢已經變得十分慘淡。

辛辛那提的Huntington Asset Advisors資深投資組合經理索蘭蒂諾(Peter A. Sorrentino)指出﹐由於黃金最近已經大幅上漲（從2008年11月13日的52週低點上漲37.0%）﹐因此出現一定的獲利回吐在所難免。

他稱﹐金價可能會在一段時間內區間波動﹐但他認為金價根本沒有見頂。首先全球黃金需求非常高﹐而供給（尤其是南非的供給）一直受到多種問題的制約。

他認為黃金可能再度上漲﹐升至1,200-1,300美元區間。

黃金的神秘走勢
從歷史上看﹐黃金和美國股市表現呈現出很強的負相關性。但相對於大部分其他資產﹐黃金似乎是以自有的神秘而無法預測的步調行事。

例如﹐分析師通常會研究美元和黃金的走勢。因黃金是以美元計價﹐過去黃金和美元走勢通常相反。但在過去數月﹐它們基本上共同進退。

Permanent Portfolio Funds駐舊金山投資組合經理庫奇諾(Michael Cuggino)稱﹐這種情況不正常﹐但反映出了全球投資者的恐慌情緒。

黃金和美元被視為市場中僅有的避風港﹐而其他一切資產都遭到拋售﹐尤其是股票。

現在﹐美元面臨一些嚴重的不利因素。美國政府為了滿足 龐大的經濟刺激計劃的需要﹐印刷了超過1萬億美元新鈔票。在通貨膨脹的影響下﹐美元的避險優勢可能會很快消失﹐從而可能導致金價再度飆升。

同樣﹐全球發達國家央行都在忙於各自的經濟刺激計劃﹐它們的貨幣也將走軟﹐從而為黃金帶來額外的上漲潛力。索蘭蒂諾稱﹐黃金可能被視為各個發達國家貨幣未來購買力的庇護所。

而且偏低的利率水平令投資黃金的機會成本較低。

近期黃金和其他資產的關係也發生了變化。

庫奇諾稱﹐例如美國國債收益率在秋天大幅下滑時﹐金價也在下探年內低點。

美國國債收益率目前已經回升﹐但金價也走高﹐這表明投資者不再一起買進黃金和美國國債。這種異常現象（可能是由投資者擔憂造成的）似乎已經結束。

庫奇諾認為﹐黃金的確將走高﹐但將大幅振盪。他稱﹐隨著時間推移﹐黃金的波動性已經得到了很好的證明。但在目前的經濟環境下﹐總體上黃金將繼續上漲。

黃金走勢要出現逆轉並下跌﹐必須要等待投資者對全球貨幣體系恢復信心才行﹐特別是對七大工業國貨幣系統的信心。經濟趨向穩定的一些信號可能會輕易奪走黃金的光芒。

黃金能漲多高﹖
庫奇諾解釋稱﹐在經過通貨膨脹因素調整後﹐金價只相當於歷史最高價的一半左右。他稱﹐金價有很大上漲空間。
實際上﹐據媒體報導﹐Granville Cooper Gold Funds的主管斯密絲(Henry Smyth)認為金價可能在兩年內升至3,500美元。

不管人們是否相信這么玄的預測﹐在發達國家經濟沒有改善的情況下﹐黃金價格肯定會上漲。在極端的避險情緒支配下﹐投資者拋棄了所有其他資產﹐正在尋找價值洼地﹐而黃金可能是剩下的唯一一個具有吸引力的資產。
Palash R. Ghosh