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今年以來，亞洲股市已歷經2次震撼教育，但是衝擊幅度卻愈來愈小。今年227中國帶起的全球股災，亞股平均下跌10%；而4月分受到中國大陸延後公布第1季經濟成長率的影響，419亞洲股市全面重挫，但只跌了1天，市場又恢復元氣，透露出亞洲股市堅強的基本面。

不過，亞洲各國股市包括中國大陸、馬來西亞、新加坡等陸續創新高後，不少投資人尤其擔心中國大陸股市本益比過高，有漲多回漲疑慮，資金是否該轉進布局下一個亞洲黑馬呢？

根據寶來投信的統計，全球新興市場平均本益比約14.4倍，新興亞洲平均本益比約15.5倍，而泰國、韓國、台灣、印尼等4國的本益比仍低於新興亞洲的平均值。寶來全球新興市場精選組合基金經理人李洋昇表示，從經濟成長率及本益比的角度來看，泰國、南韓、台灣最有機會補漲。

泰國補漲 要等年底國會選舉結束

泰國股市是去年亞洲少數年線收黑的國家（即年底收盤指數低於年初開盤指數）。去年9月泰國軍事領袖發動政變，造成泰國社會嚴重分裂；緊接著12月泰國央行眼見泰銖升值15%，為保護本國出口業及打擊投機客，對海外資金採取鐵腕政策，又讓外資大舉撤出。

政治經濟不安，引發泰股重挫，光是去年12月19日公布外資管制當天，泰股就創下16年來最大跌幅，一舉摜破5年線（即跌破過去5年平均指數），「泰股跌1天，就把我1年的基金漲幅全跌光了」，單筆投資泰股近2年的Linda回憶說，去年投資泰國股市就像洗了個三溫暖。

不過，愈亂、才愈有賺錢的機會。泰國不安的政經變化，使得泰國人民及企業信心指數逼近5年以來的低點，政府為挽救景氣降溫的態勢，今年以來已4度降息。富蘭克林投顧研究部協理羅尤美表示，泰國政府希望藉降息及擴大公共支出，刺激民生消費與貸款動能復甦，同時吸引外資資金回流。

根據寶來投信資料，2006年泰國經濟成長率5%、今年預估3%，是2001年來的新低，但明年估計成長4%，由於不少券商預估明年全球新興市場經濟成長率將比今年低，泰國算是少數經濟仍在向上成長軌道，也是目前亞洲本益比最低的國家，股市的投資價值已浮現。

不過，羅尤美也提醒，年底國會選舉是泰股最大變數。泰國財政部長Chalongphob在5月於京都參加亞洲開發銀行年會時表示：「如果選後社會依然和政變前一樣動盪不安，就意味我們1年來其實一事無成。」

因此想投資泰國的投資人，要觀察年底軍政府是否能如期舉辦國會改選、還政於民，羅尤美建議，投資人不妨等政府提出完善的憲法與國會改選細則，企業季度獲利觸底反彈，再逐步提高泰股的投資比重，以掌握政府重組、本益比上修的補漲題材。

南韓最大利多 加入北美自由貿易協定

南韓股市是2006年唯一外資淨賣超的亞洲市場（即賣出股票多於買進股票）。但今年第2季開始，韓股如同脫韁野馬，單月漲幅超過1成，南韓KOSPI綜合指數創下歷史新高點。

李洋昇表示，南韓政府12月有總統大選，由於民意趨向反對連任，因此執政黨政策積極偏多；加上南韓與北美簽定自由貿易協定（FTA），逐步消除韓國與北美間的貿易壁壘，並讓商品和勞務自由流通，有助提升內資及外資的信心，一掃過去通膨及房市上揚的隱憂。

羅尤美表示，今年推升南韓經濟有出口及內需2大雙引擎支撐。從2月開始，南韓零售銷售及對未來所得預期連續2季上揚，而失業率也降至5年來的新低，內需消費可望復甦。

雖然南韓與美國簽訂的FTA（自由貿易協定）細節尚未確認，但此舉對南韓出口及中長期經濟發展有正面幫助。根據JP Morgan券商估計，FTA將可望對南韓未來7～10年的GDP提升約5%。此外相較於過去的出口競爭國：中、日及台灣，南韓簽下FTA協定，勢必提高對美的出口競爭力。

目前南韓的本益比約11.6倍，是亞洲相對較低的國家。寶源投顧認為，韓國企業盈餘表現良好，預估2007年可維持20%左右的成長，寶源旗下的亞洲基金也逐步提高在南韓的比重配置。但羅尤美也提醒投資人，未來還要持續觀察南韓的經濟復甦腳步，如果沒有優於市場預期，恐將引發失望性賣壓。

台股可望走出政治陰霾

相較亞洲其他成熟市場，台股長期受到政治因素干擾，漲幅位居新興亞洲之末，不過這樣的情況在兩黨總統候選人底定後，將有重大改變。市場均預估，兩位總統候選人要搶下2008年大位必須積極爭取中間選民，勢必推出有利兩岸發展政策宣言，只要兩岸關係和緩，甚至邁進一大步，就有利台股指數向上攻堅。

若從基本面來看，目前台股本益比約13.2倍，略低於亞洲平均的15.5倍，但預估今年的企業獲利成長超過20%，也僅次於印尼。保德信大中華基金經理人黃素麗認為，今年台股的股利殖利率高達4.2%，是新興亞洲國家中最高的，可望為大盤提升穩健的支撐。

展望下半年，保德信店頭市場基金經理人葉獻文認為，隨著520總統談話及內閣改組確定後，下半年在3G、WiMax等新產品與技術問世後，電子股可望帶頭拉抬大盤走勢。

因此積極型的投資人若要介入亞洲落後的補漲國家，可單筆投資泰國、南韓、台股基金，但是要留意單筆投資的風險較高，因為這3個國家未來都有選舉變數；至於穩健型的投資人，可以採取定時定額投資亞太不含日本的區域型基金，來賺取最佳的報酬。