八 月 份 由 美 國 次 級 按 揭 引 發 的 環 球 股 市 調 整 ， 令 資 金 不 斷 尋 求 出 路 ， 其 中 一 個 出 路 便 是 黃 金 市 場 。 市 場 預 期 未 來 整 體 投 資 市 況 仍 然 波 動 ， 因 此 ， 不 少 黃 金 分 析 師 均 相 信 ， 黃 金 作 為 資 金 避 風 港 的 角 色 ， 將 日 漸 上 升 。
除 此 以 外 ， 尚 有 不 少 基 本 因 素 支 持 金 價 走 勢 ， 包 括 ：
‧ 珠 寶 需 求 持 續 攀 升 ， 帶 動 黃 金 價 格 上 漲 。
‧ 世 界 黃 金 協 會 （ World Gold Council ） 報 告 指 出 ， 印 度 對 黃 金 需 求 較 06 年 上 升 50% 。
‧ 中 東 地 緣 局 勢 緊 張 亦 進 一 步 推 動 黃 金 價 格 上 升 。
‧ 金 礦 供 應 停 滯 ， 產 量 下 跌 ， 加 上 汽 車 業 需 求 持 續 強 勁 ， 利 好 鉑 金 和 鉑 金 類 礦 業 股 的 未 來 走 勢 。
‧ 美 元 疲 弱 的 走 勢 ， 進 一 步 推 動 市 場 對 黃 金 的 需 求 ， 越 來 越 多 的 投 資 者 亦 紛 紛 透 過 投 資 黃 金 來 分 散 風 險 。
受 惠 於 美 元 疲 弱
在 上 述 5 大 正 面 因 素 支 持 下 ， 令 我 們 對 黃 金 市 場 的 長 遠 前 景 ， 十 分 樂 觀 ， 我 們 預 期 2007 年 的 平 均 黃 金 價 格 會 較 2006 年 的 每 盎 司 603 美 元 為 高 。 篇 幅 所 限 ， 我 們 集 中 討 論 兩 點 ： 美 元 疲 弱 對 金 價 所 帶 來 的 影 響 ， 再 加 上 供 應 停 滯 ， 及 需 求 持 續 上 升 ， 對 金 價 所 帶 來 的 支 持 動 力 。
黃 金 一 向 被 視 為 對 沖 美 元 的 投 資 工 具 ， 美 元 持 續 疲 弱 ， 加 上 市 場 憧 憬 美 國 有 可 能 減 息 ， 此 舉 有 助 資 金 轉 移 至 黃 金 作 避 險 ， 藉 以 分 散 投 資 。 事 實 上 ， 黃 金 與 美 元 之 間 的 關 係 指 數 向 來 是 呈 相 反 方 向 的 ， 亦 即 美 元 處 於 弱 勢 時 ， 黃 金 便 相 對 強 勢 ， 相 反 亦 然 。 根 據 《 路 透 社 》 一 項 數 據 顯 示 ， 兩 者 之 間 的 逆 相 關 度 已 從 過 去 20 年 的 － 0.62 增 強 至 － 0.91 ， 反 映 兩 者 之 間 的 反 比 關 係 ， 越 來 越 明 顯 。
供 不 應 求 極 嚴 重
另 一 個 推 動 我 們 看 好 金 價 的 原 因 是 供 求 持 續 失 衡 ， 未 見 改 善 。 根 據 世 界 黃 金 協 會 最 近 發 表 的 一 份 報 告 指 出 ， 今 年 第 2 季 全 球 對 黃 金 需 求 較 去 年 第 2 季 高 出 21% 至 944 噸 。 第 2 季 的 增 幅 主 要 來 自 印 度 、 中 國 、 中 東 及 土 耳 其 ， 當 中 印 度 對 黃 金 的 需 求 更 較 去 年 同 期 上 升 50% 。 我 們 相 信 亞 洲 珠 寶 商 對 黃 金 的 需 求 會 繼 續 上 揚 ， 尤 其 是 在 季 節 性 因 素 影 響 下 ， 預 計 9 月 開 始 ， 市 場 對 黃 金 需 求 將 會 增 加 ， 因 為 世 界 各 地 的 珠 寶 商 正 開 始 為 聖 誕 節 及 中 國 農 曆 新 年 等 購 物 旺 季 ， 儲 備 黃 金 。
不 過 ， 數 據 卻 顯 示 ， 黃 金 供 應 量 較 去 年 同 期 下 跌 7% ， 2006 年 第 2 季 ， 黃 金 的 供 應 量 為 902 噸 ， 今 年 第 2 季 黃 金 供 應 量 卻 下 跌 至 840 噸 ， 單 以 第 2 季 的 供 應 量 來 作 計 算 ， 亦 不 足 以 滿 足 該 季 的 黃 金 需 求 。 我 們 預 期 未 來 黃 金 市 場 的 供 求 失 衡 情 況 將 仍 然 嚴 重 ， 因 此 看 好 金 價 走 勢 。
貝 萊 德 美 林 投 資 管 理
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