去年環球經濟增長達5%，博多爾指出，除美國外，今年普遍國家繼續以高於平均趨勢的速度擴張，估計今年全球仍可錄得4.4%的高增長，企業盈利表現仍佳。「企業或受到全球放緩影響，但我預期盈利仍有理想升幅，例如亞洲區(日本除外)約15% ，歐洲則預測有低雙位數字的增幅。加上過去4、5年牛市，股份估值(市盈率)並無顯著上升，這有利環球股市於下半年持續向好，但升幅料不及上半年般強勁。」
日央行加息 告別通縮
博多爾這樣說，是根據下半年的預期股市升幅與上半年的實際升幅所得出來的結論，並不代表投資者下半年賺不到大錢，因為波幅造就的高低位相距很大，拿穩得宜足以獲厚利。「上半年市場的波幅雖高於2006年，但卻低於歷史平均水平，我預期下半年環球股市的波幅，至少與上半年看齊。」
若自問不是低買高賣的高手，那便只好從資產配置方面拿手來提升回報了。年初至今看好日本市場的博多爾認為，當地上半年升幅只有5% ，實在令人失望，亦是其投資組合跑輸大市的主因，但正正因為日本未曾展開升浪，下半年仍是最值得看好的地區。「日本央行恢復停止了6年的加息行動，加上消費物價呈正數，反映日本真正告別通縮時代。雖然下半年至明年時間，央行還會數度調高利率，但商業和消費情緒均升至十多年來的高位，經歷15年熊市的房地產市場亦復蘇過來，加上日本具有地理位置優勢，靠近經濟正在高速增長的亞洲地區，而普遍企業以嚴控資本開支和提高毛利率為目標的大前提下，股本回報率(ROE)已經回升。」
博多爾鍾情於當地零售股、交通運輸類股份、科技股及基本因素良好的保險股，然而，由於日圓匯價持續疲弱，他預期出口股將會跑贏「本地薑」。
減持美股 增持歐洲新興市場股份
除了看好日本外，博多爾的投資組合還增持了亞洲(日本以外) 市場，以及輕微增持歐洲及新興市場股票，美股則予以減持評級。「若要為已發展市場的投資價值排名，日本是第一；美國雖說要減持，但其估值仍具競爭力，排名第二；歐洲近月的表現實在太好了，市場都寄予很高期望，只是企業盈利增長維持強勁表現的情況，於現水平有可能趨向緩和，計及歐洲央行年底前將加息0.5厘的因素，投資者可逐步獲利沽貨。」至於近年令投資者趨之若鶩的新興市場，拉丁美洲則是他下半年的首選，當中特別看好巴西，貪其估值便宜、經濟增長良好、又能受惠於商品市場上升周期。
【下半年市場展望系列‧之一】
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