跟Sidharth做訪問之時，歐美央行還未出手注資救市，當時他已不願對美國次按問題的嚴重程度及對沖基金相繼出現「爆煲潮」的情況作出評論，只說次按引發的信貸危機，不會造成大批資金於下半年流出印度股市。「外資持續流入印股，年初至今淨流入資金大約65億美元(相當於510億港元)。雖然當中部分資金因環球信貸緊縮及風險胃納減少，選擇沽貨離場，但外資不是印股資金的唯一支柱，而外資主導印股升跌的日子已成過去。現時印度本土互惠基金的規模達到800億至900億美元，其中三至四成資金投放在股市，可見這批資金更具影響力。」
印股盈利增長料達兩成
根據印度交易所的資料顯示，截至8月8日止的過去一周，有2.7億美元的外國資金流出印度股市，而過去一個月錄得5.7億美元的淨流出。雖未見大規模撤資，Sidharth亦承認，如風險胃納持續減少，不排除印股會有短暫調整，但出現大幅急挫的機會不大。
「資金始終都會追逐一些高增長的地方，而印度的基本經濟增長仍然穩健，有助支持股市表現。」他指出，今年印度GDP預料會錄得8%至8.5%的按年增長，若成功達標，意味這個1萬億美元的經濟體系，將連續5年取得7%以上的增長。影響所及，印度企業將直接受惠於強勁增長，今年孟買SENSEX 30指數成分股及整體印度市場的平均每股盈利預測，已由早前分別增長15%及18%，調高至17%及20%。Sidharth對企業盈利前景非常樂觀，表示年底時有關盈利預測會進一步上調至接近20%及22%，為下半年的印股帶來支持。
股市已反映加息因素
對於市場最為關注的次按問題，Sidharth指印度企業中，就只有銀行股有涉足抵押債務證券(CDO)，投資額佔總資產比重不超過2%，對銀行的盈利及財務狀況的穩健性影響不大。印度第二大銀行──ICICI銀行持有的CDO比重最大，不過該等證券是與企業債務相連，並非零售層面的債務投資，故情況根本不能跟在歐美出事的零售次按債券相提並論。
即使印股沒有次按問題這「外憂」，但經濟快速增長引發流動性資金過剩這「內患」，迫使印度央行於上月底再調高存款準備金率0.5個百分點至7%，而通脹問題亦引起市場關注。Sidharth認為，較早前央行推出加息等緊縮政策已見成效，通脹由年初的6.7%回落至5.7%水平，而通脹及息口上調只會是短期現象。市場預期印度央行尚會再加息0.25厘至0.5厘，他指股市已完全反映有關因素，又相信大市已差不多到了轉角點，會在消化加息消息後，很快會重拾升勢。
印股在過去5年錄得不少的升幅，每年平均上升37%，升勢相當凌厲，無怪乎投資者對這市場的評語只有一個字——貴。
對此， Sidharth不表贊同，因為在盈利增長達至少20%的情形下，印股07年預測市盈率僅16倍，加上股本回報率維持20%以上，估值可說是非常吸引。
就今年印股的走勢來說，表現相對落後，之前較其他亞洲市場出現的市盈率溢價，現已消失，反映從相對估值的角度看，印股再不是昂貴的市場。
縱然花旗發表報告預期，印股盈利增長會在08及09年放緩至12%至13%，但他仍力挺企業未來幾年的增長不會減慢，而資本開支會隨基建項目投資的增加、人均收入及生產力上升而有所增長，以配合業務擴展的策略，中長線前景仍值得看好。
【下半年市場展望系列 ‧之七】
留言列表
