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自 金 融 危 機 於 去 年 10 月 爆 發 開 始 ， 環 球 股 市 反 覆 下 挫 ， 恒 生 指 數 截 至 2 月 4 日 ， 跌 至 13063 點 ， 標 準 普 爾 500 指 數 為 838.51 點 。 根 據 美 林 證 券 於 一 月 中 旬 時 發 表 的 研 究 顯 示 ， 全 球 經 濟 活 動 在 去 年 12 月 顯 著 下 跌 ， 現 在 更 處 於 1991 年 相 若 的 水 平 。 投 資 者 自 然 會 問 ， 現 時 是 否 入 市 的 好 時 機 ？ 市 場 調 整 是 否 開 始 見 底 ？ 首 先 貝 萊 德 是 相 信 目 前 估 值 已 處 於 非 常 合 理 的 水 平 ， 不 過 歷 史 卻 告 訴 大 家 ， 試 圖 捕 捉 市 況 往 往 得 不 償 失 。

貝 萊 德 嘗 試 列 舉 數 據 以 作 說 明 ， 假 設 投 資 者 於 1997 年 時 把 10000 元 投 資 於 股 市 ， 為 期 10 年 。
情 況 一 ： 投 資 者 選 擇 保 持 投 資 ， 到 2007 年 時 ， 他 可 取 得 17758 元 （ 或 5.91% 的 回 報 ） 。
情 況 二 ： 投 資 者 試 圖 預 測 市 場 走 勢 而 投 資 ， 但 錯 過 了 這 期 間 回 報 最 高 的 5 天 ， 到 2007 年 時 ， 他 只 取 回 13782 元 （ 或 3.26% 的 回 報 ） 。
最 差 的 情 況 是 投 資 者 錯 過 了 這 期 間 回 報 最 高 的 30 天 ， 到 2007 年 時 ， 他 只 取 回 5587 元 （ 或 -5.66% 的 回 報 ） （ 參 考 附 圖 ） 。
這 個 例 子 告 訴 我 們 ， 投 資 者 從 採 取 保 持 投 資 策 略 所 取 得 的 回 報 ， 比 嘗 試 預 測 市 場 走 勢 而 投 資 所 得 的 回 報 更 好 。

孳 息 曲 線 可 作 預 測

不 過 ， 投 資 者 最 終 還 是 會 問 ， 市 場 是 否 已 見 底 ？ 根 據 美 林 證 券 報 告 ， 歷 史 告 訴 大 家 孳 息 曲 線 的 走 勢 可 用 作 反 映 市 場 波 幅 及 盈 利 增 長 的 預 測 ， 但 通 常 有 約 兩 年 時 間 的 滯 後 表 現 。 報 告 結 果 表 示 轉 捩 點 在 2007 年 第 二 季 度 ， 代 表 預 期 市 場 將 在 2009 年 第 二 季 度 開 始 回 升 。 當 然 ， 該 報 告 也 強 調 結 果 並 沒 有 明 確 的 信 號 指 示 ， 並 預 計 市 場 仍 存 在 變 化 。

無 可 否 認 ， 究 竟 市 場 是 否 已 觸 底 或 後 市 走 勢 預 測 如 何 ？ 仍 然 眾 說 紛 紜 。 此 外 ， 預 測 市 場 走 勢 需 要 做 專 業 的 研 究 ， 並 非 一 般 投 資 者 容 易 做 到 。 萬 一 預 計 失 準 ， 投 資 者 有 機 會 損 失 大 部 份 資 金 。 因 此 我 們 建 議 投 資 者 可 投 資 於 基 金 ， 讓 基 金 經 理 的 專 業 知 識 和 對 市 場 敏 銳 的 觸 覺 ， 按 市 場 前 景 作 出 投 資 。

較 看 好 能 源 黃 金 基 金

此 刻 讀 者 可 能 會 問 ： 「 目 前 的 整 體 市 況 仍 然 反 覆 ， 究 竟 應 該 投 資 於 那 一 個 資 產 類 別 ？ 」 按 照 我 們 剛 才 解 釋 ， 由 於 各 個 市 場 的 大 勢 走 向 還 未 明 確 ， 我 們 建 議 投 資 者 可 以 選 擇 投 資 於 環 球 市 場 和 各 資 產 類 別 的 混 合 基 金 ， 通 常 這 些 混 合 基 金 都 集 合 了 股 票 、 債 券 與 現 金 管 理 ， 基 金 經 理 可 透 過 靈 活 管 理 的 方 式 ， 因 應 市 場 變 化 而 彈 性 調 整 投 資 組 合 。 此 外 ， 如 基 金 的 投 資 範 疇 能 覆 蓋 全 球 ， 更 可 進 一 步 分 散 風 險 ， 所 以 特 別 適 合 於 波 動 市 況 。

至 於 個 別 投 資 者 如 能 夠 承 受 較 高 風 險 ， 並 尋 求 較 佳 回 報 ， 我 們 建 議 他 們 可 考 慮 於 他 們 的 組 合 加 入 能 源 基 金 和 黃 金 基 金 ， 這 兩 個 行 業 均 是 我 們 今 年 較 為 看 好 的 行 業 ， 稍 後 兩 期 ， 貝 萊 德 將 跟 大 家 進 一 步 探 討 能 源 及 黃 金 市 場 的 走 勢 。
BLACKROCK 貝 萊 德