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星 期 一 ， 我 看 匯 控 高 層 宣 佈 業 績 直 播 ， 希 望 由 其 對 答 看 看 管 理 層 的 質 素 。 今 次 大 笨 象 也 受 海 嘯 沖 擊 ， 要 靠 供 股 集 資 ， 顯 示 傷 勢 不 輕 。

集 資 方 式 明 智

上 市 公 司 一 般 有 3 種 方 法 籌 集 資 金 ：
一 是 保 留 以 往 的 盈 利 ；
二 是 借 貸 ；
三 是 發 行 新 股 。

以 今 次 供 股 的 規 模 ， 根 本 無 可 能 以 借 貸 完 成 ， 而 今 次 正 是 資 本 不 足 才 要 供 股 。

很 多 人 以 為 銀 行 很 富 有 ， 其 實 內 裏 的 金 錢 絕 大 部 份 都 是 存 戶 的 資 產 ， 是 銀 行 欠 存 戶 的 。 資 產 減 去 負 債 才 是 資 本 ， 今 次 匯 豐 的 問 題 就 是 核 心 資 本 不 足 ， 原 因 是 資 產 值 因 金 融 海 嘯 而 大 幅 下 降 。 如 果 不 增 加 核 心 資 本 ， 會 滿 足 不 了 監 管 的 要 求 。

供 股 與 配 股 不 同 ， 供 款 是 向 現 有 股 東 發 售 新 股 ， 不 供 ， 股 權 會 被 攤 薄 。 配 股 則 是 向 包 括 現 有 股 東 發 售 新 股 ， 目 標 群 較 廣 。 通 常 在 大 市 暢 旺 時 會 有 不 少 配 股 活 動 ， 因 為 不 愁 買 家 ， 而 且 可 以 賣 得 好 價 錢 。 相 反 ， 在 大 市 低 迷 時 資 金 緊 絀 ， 發 新 股 不 一 定 可 以 滿 足 集 資 的 要 求 ， 向 現 股 東 集 資 是 明 智 之 舉 。

散 戶 切 莫 跟 風

減 少 派 息 通 常 表 示 前 景 不 明 朗 ， 現 金 流 不 足 以 支 付 高 股 息 。 情 況 很 像 今 年 春 節 時 不 少 人 減 少 派 利 是 的 金 額 ， 原 因 也 是 前 景 不 明 朗 及 要 保 存 現 金 流 。

城 中 不 少 富 豪 都 支 持 供 股 ， 大 家 不 能 跟 風 ， 因 他 們 有 甚 強 的 現 金 流 ， 而 普 通 散 戶 沒 有 。 我 常 說 在 海 嘯 的 日 子 要 保 存 最 少 兩 年 支 出 的 現 金 流 ， 如 果 沒 有 ， 再 增 加 投 資 匯 豐 ， 風 險 甚 高 。 高 風 險 可 以 有 高 回 報 ， 但 時 不 與 你 的 話 ， 還 是 保 守 一 點 較 好 。 金 融 業 有 如 此 境 地 ， 都 是 因 為 太 進 取 而 出 事 。

如 資 產 值 大 跌 負 債 卻 維 持 ， 便 是 負 資 產 。 企 業 資 金 不 足 可 透 過 供 股 解 決 ， 個 人 沒 有 此 方 式 ， 如 資 產 值 再 跌 ， 後 果 堪 虞 。

李 兆 波
中 大 酒 店 及 旅 遊 管 理 學 院 會 計 與 財 務 高 級 導 師