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美 國 爆 發 次 按 風 暴 ， 引 發 全 球 股 災 ， 如 今 大 家 在 部 署 未 來 的 投 資 策 略 時 ， 要 跳 出 舊 有 思 維 ， 勿 認 定 金 融 市 場 一 定 有 超 乎 想 像 的 能 力 去 適 應 新 局 面 ， 否 則 投 資 者 將 要 付 出 代 價 。

經 濟 學 家 凱 恩 斯 （ John Keynes ） 所 說 過 的 一 番 話 ， 正 好 給 我 們 一 記 當 頭 棒 喝 。 他 指 出 ， 在 一 個 非 理 性 的 世 界 裏 ， 採 取 理 性 的 投 資 策 略 ， 無 疑 是 自 取 滅 亡 。 長 遠 而 言 ， 真 正 的 價 值 終 會 反 映 出 來 ， 但 短 線 來 說 ， 多 方 力 量 會 拉 扯 市 場 和 個 別 股 票 ， 這 包 括 投 資 組 合 調 整 、 謠 言 、 新 聞 、 投 資 風 氣 及 季 節 性 的 趨 勢 ， 但 是 又 未 必 與 基 本 實 況 拉 上 關 係 。

留 意 經 濟 報 告 固 然 重 要 ， 但 更 加 不 可 輕 視 現 實 世 界 中 的 投 資 環 境 。 從 長 線 角 度 看 ， 價 格 趨 勢 似 乎 無 可 避 免 地 殊 途 同 歸 ； 可 是 市 場 的 短 期 走 勢 會 受 到 氾 濫 的 「 新 消 息 」 所 左 右 。 經 濟 報 告 、 統 計 數 據 及 企 業 業 績 等 消 息 ， 都 可 能 成 為 炒 家 興 風 作 浪 的 藉 口 。

推 測 市 場 反 應 更 重 要

全 球 資 訊 越 來 越 發 達 ， 大 家 要 在 短 時 間 內 消 化 所 有 新 消 息 自 然 不 是 易 事 ， 要 準 確 分 析 和 推 測 市 場 反 應 就 難 上 加 難 。 要 破 解 當 中 的 密 碼 ， 先 要 明 白 到 「 壞 消 息 可 以 是 好 消 息 ， 而 好 消 息 也 可 能 變 成 壞 消 息 」 。

造 詣 深 厚 的 投 資 者 ， 其 中 一 項 秘 技 是 準 確 判 斷 市 場 對 消 息 的 反 應 ， 而 不 是 單 單 探 究 消 息 表 面 的 好 壞 。

要 在 金 融 世 界 中 生 存 ， 就 要 學 懂 善 用 這 些 訊 息 ， 推 測 市 況 將 會 是 升 或 跌 ， 抑 或 是 橫 行 整 固 。 在 推 敲 個 別 板 塊 的 趨 勢 時 ， 宏 觀 經 濟 流 向 扮 演 着 重 要 的 角 色 。 正 如 現 階 段 是 否 應 該 摒 棄 電 訊 股 ， 重 投 銀 行 股 的 懷 抱 呢 ？

當 一 項 宏 觀 消 息 引 致 金 融 市 場 風 起 雲 湧 ， 大 家 要 理 解 到 ， 影 響 市 場 的 背 後 力 量 並 非 數 字 本 身 ， 而 是 各 方 對 那 項 數 據 的 期 望 ， 以 及 市 場 作 出 怎 樣 的 反 應 。

推 斷 經 濟 報 告 對 市 場 的 影 響 時 ， 有 三 點 必 須 留 意 ：
（ 1 ） 所 有 指 標 不 能 同 等 看 待 ；
（ 2 ） 只 看 到 消 息 的 表 面 並 不 足 夠 ， 還 要 探 究 背 後 玄 機 ；
（ 3 ） 來 龍 去 脈 才 是 主 角 。

為 求 更 加 了 解 市 場 看 待 數 據 時 的 飄 忽 反 應 ， 大 家 可 記 住 以 下 三 點 ：
‧ 壞 消 息 也 可 變 成 好 消 息
‧ 初 步 印 象 未 必 能 持 久
‧ 只 有 是 期 望 與 現 實 的 差 別 ， 才 能 真 正 推 動 市 場

投 資 管 理 是 一 門 科 學 ， 但 更 像 是 一 門 藝 術 。 評 估 市 場 反 應 儼 如 一 場 複 雜 的 對 弈 ， 所 面 對 的 絕 不 是 一 盤 簡 單 的 棋 局 ， 「 戰 局 」 不 斷 變 化 。

大 家 看 到 報 紙 上 的 新 聞 或 研 究 報 告 ， 很 多 時 候 都 是 得 物 無 所 用 ， 因 為 市 場 其 實 早 已 消 化 有 關 因 素 ， 並 在 價 格 中 反 映 出 來 。 然 而 ， 假 如 你 能 夠 比 其 他 人 早 一 步 發 覺 箇 中 奧 妙 ， 你 成 為 贏 家 的 機 會 自 然 大 大 提 高 。

想 像 比 知 識 有 力 10 倍

愛 因 斯 坦 說 過 ： 「 想 像 力 比 知 識 有 力 10 倍 。 」 引 用 到 投 資 市 場 ， 這 番 話 道 出 了 現 實 真 諦 。 我 們 不 要 做 一 個 死 板 的 投 資 者 ， 假 如 你 認 識 到 一 位 持 開 放 思 路 的 人 ， 就 會 找 到 如 何 成 為 一 位 成 功 投 資 者 或 投 資 顧 問 應 有 的 元 素 。

技 術 分 析 師 向 投 資 者 提 供 了 寶 貴 的 訊 息 ， 而 基 本 因 素 給 予 投 資 者 寶 貴 的 消 息 。 「 基 本 因 素 分 析 」 產 生 了 所 謂 實 際 與 期 望 的 差 異 ， 歷 史 是 不 可 改 變 的 ， 很 容 易 分 析 ， 但 是 將 來 會 發 生 甚 麼 事 就 充 滿 變 數 。 在 變 幻 莫 測 的 環 境 下 ， 我 們 宜 根 據 每 一 項 推 測 會 成 為 事 實 的 機 率 ， 來 作 出 投 資 決 定 。

Michael Preiss