理財您才

越 南 今 年 1 月 11 日 起 正 式 加 入 世 貿 ， 市 場 憧 憬 越 南 會 像 入 世 後 的 中 國 ， 經 濟 急 速 發 展 ， 故 近 年 資 金 不 斷 湧 入 當 地 股 市 ， 但 經 過 一 輪 急 升 ， 越 南 股 市 自 今 年 3 月 中 高 位 一 度 下 調 近 23% ， 現 時 跌 幅 收 窄 至 約 16% 。 專 家 表 示 ， 越 股 正 進 入 鞏 固 期 ， 預 測 今 年 有 一 成 上 升 空 間 ， 未 來 仍 有 雙 位 數 字 增 長 。 投 資 者 錯 過 上 次 入 市 機 會 ， 可 考 慮 趁 調 整 後 入 市 ， 捕 捉 下 一 個 升 浪 。

越 南 股 市 過 去 半 年 表 現 理 想 ， 雖 然 3 月 中 自 高 位 急 挫 逾 200 點 ， 跌 23% ， 但 累 積 升 幅 仍 是 東 南 亞 之 冠 ， 達 32% ； 僅 次 於 中 國 ， 遠 高 於 印 尼 及 泰 國 等 新 興 市 場 。

據 胡 志 明 證 券 交 易 中 心 資 料 顯 示 ， 過 去 一 年 ， 越 股 市 值 升 近 7 倍 ， 下 半 年 有 19 家 國 企 計 劃 上 市 。 至 於 今 年 在 越 南 新 成 立 的 基 金 有 22 隻 ， 基 金 總 數 55 隻 ， 資 產 總 值 60 億 美 元 ， 反 映 外 資 仍 不 斷 湧 入 越 南 市 場 。

JF 資 產 管 理 投 資 資 訊 總 監 崔 永 昌 表 示 ， 越 南 股 市 自 去 年 至 今 升 幅 過 急 ， 故 近 幾 個 月 出 現 調 整 亦 屬 正 常 。 當 地 吸 引 外 資 流 入 的 基 本 利 好 因 素 冇 變 ， 跌 市 主 要 是 散 戶 沽 貨 獲 利 所 致 ， 並 非 機 構 投 資 者 套 現 離 場 。 他 預 期 隨 更 多 新 股 上 市 ， 擴 大 越 股 規 模 ， 可 減 低 股 市 波 動 。

機 構 投 資 者 未 撤 出

越 南 股 市 規 模 細 ， 市 值 只 有 141 億 美 元 （ 1099.8 億 港 元 ） ， 已 上 市 公 司 107 家 （ 表 2 ） ， 以 6 月 份 港 股 市 值 約 15.8 萬 億 元 計 算 ， 港 股 規 模 相 等 於 143 個 越 股 。 規 模 細 ， 可 供 基 金 投 資 的 股 票 自 然 不 多 ， 加 上 越 南 限 制 外 資 持 股 比 例 ， 所 以 越 南 基 金 一 般 會 限 制 投 資 者 認 購 金 額 ， 因 為 就 算 籌 集 更 多 資 金 ， 亦 沒 有 足 夠 投 資 目 標 。

策 略 ： 藉 東 協 基 金 分 散 風 險

市 場 上 現 有 兩 隻 投 資 單 一 越 南 市 場 的 股 票 基 金 ─ ─ JF 越 南 機 會 基 金 及 法 興 資 產 越 南 機 會 基 金 ， 前 者 有 限 度 開 放 予 投 資 者 認 購 ， 後 者 則 已 停 止 認 購 。 兩 者 收 費 較 市 面 一 般 基 金 高 ， 包 括 回 報 15% 的 表 現 費 ； 若 於 2010 年 前 提 早 贖 回 ， JF 更 會 收 取 單 位 資 產 淨 值 3% 作 行 政 費 。

年 初 至 今 ， JF 越 南 機 會 基 金 累 升 27% ， 主 要 受 惠 1 至 3 月 股 市 急 升 所 帶 動 ； 但 3 月 中 大 市 調 整 以 後 ， 股 市 反 覆 上 落 ， 拖 累 基 金 表 現 ， 過 去 3 個 月 只 錄 得 2.1% 增 幅 （ 表 3 ） 。

單 一 市 場 不 宜 太 重

另 外 ， 市 場 上 有 部 份 投 資 越 南 股 市 的 東 協 基 金 ， 收 費 較 低 ， 現 時 以 東 方 匯 理 東 協 焦 點 市 場 基 金 投 資 越 南 市 場 比 重 最 高 ， 達 兩 成 。 亨 達 集 團 研 究 部 及 財 富 管 理 顧 問 董 事 黃 敏 碩 稱 ， 越 南 經 濟 剛 起 步 ， 正 處 高 增 長 期 ， 越 股 跌 勢 已 穩 ， 正 進 入 鞏 固 階 段 ， 雖 然 後 市 仍 會 波 動 ， 但 預 計 全 年 仍 可 升 逾 45% ， 即 尚 有 一 成 上 升 空 間 。 他 指 出 投 資 越 南 單 一 市 場 基 金 風 險 較 大 ， 只 宜 佔 投 資 組 合 5 至 10% ； 區 域 性 的 東 協 基 金 風 險 較 分 散 ， 投 資 比 例 可 增 至 10 至 15% ， 投 資 期 半 年 至 1 年 。

風 險 ： 市 值 細 易 波 動

越 南 股 市 目 前 市 盈 率 高 達 35 倍 （ 表 4 ） ， 較 香 港 高 出 1 倍 ， 匯 豐 亞 太 區 首 席 策 略 師 魏 宏 兆 （ Garry Evans ） 發 表 報 告 指 ， 越 股 調 整 後 市 盈 率 仍 然 太 高 ， 預 測 今 年 底 前 會 跌 至 900 點 ， 即 跌 約 一 成 。

晨 星 （ 亞 洲 ） 研 究 部 主 管 楊 潔 則 指 ， 越 南 股 市 市 值 細 ， 資 金 進 出 容 易 令 股 市 大 上 大 落 。 她 提 醒 ， 經 濟 增 長 跟 股 市 表 現 不 一 定 掛 鉤 ， 以 中 國 為 例 ， 過 去 5 年 ， 經 濟 每 年 增 長 超 過 8% ， 但 股 市 自 去 年 才 急 升 ， 所 以 投 資 者 不 要 過 份 憧 憬 越 南 經 濟 強 勁 ， 可 帶 動 越 股 急 升 。

政 策 改 變 打 擊 外 資